华尔街希望100美元的油价今非昔比——《华尔街日报》

一连串通胀冲击对美联储控制物价上涨的努力构成挑战。投资者担心最新冲击可能是每桶100美元的油价。

原油价格逼近这一关口已使美国民众的通勤成本上升。跨境运输食品的卡车司机正因柴油涨价向杂货店收取更高费用。依赖航空燃油的航空公司正在提高票价。从塑料玩具到沥青等各种产品的制造商可能面临原料成本上涨。

油价上涨引发了从华盛顿到华尔街的新一轮担忧——美联储在政策考量中基本排除的能源因素，会打乱央行官员们对燃料饥渴的美国经济尝试软着陆的计划。一些投资者和经济学家将当前时刻与油价飙升曾导致美国陷入衰退的历史时期相提并论。

“这让情况变得更复杂，“达拉斯联储前主席罗布·卡普兰表示，“尽管政府机构或分析师们会把油价因素剔除计算，但中产家庭无法忽视这个因素。”

根据联邦数据，上周美国普通汽油均价达每加仑3.88美元，较年初上涨超25%。八月的油价飙升推动消费者价格以一年多来最快速度上涨。

经济学家担忧成本上升将迫使美国人削减餐饮、旅行等领域的开支，导致经济增长停滞，形成通常所说的滞胀。能源成本高企还可能通过促使低收入或多份工作者重新考虑长途通勤，从而收紧劳动力市场。

但这些影响的程度尚不明确，为试图在股票、债券和大宗商品投资中预判未来利率走势的投资者带来了新的不确定性。

经济学家指出，与几十年前相比，美国企业和消费者对油价冲击的敏感度已降低，效率提升使燃料成本在总支出中的占比下降。经通胀调整后，当前汽油价格也低于历史危机时期的水平。

据美国能源信息署数据，以现价计算，2008年6月汽油价格曾达每加仑5.71美元的峰值。而在1979至1981年美国应对顽固通胀期间，经通胀调整后的油价同样高于当前水平。

经济学家通常将波动较大的能源价格排除在核心通胀指标外，这些指标更关注服务成本和劳动力市场。油价可能因新需求（如2000年代中国经济腾飞）而上涨，也可能因供应冲击（如1970年代阿拉伯石油禁运和伊朗革命）下跌，这使得油价对美国经济的指示作用变得模糊。

尽管如此，夏季价格飙升仍引起央行官员关注——当时他们正观察到核心通胀趋缓，并准备暂停加息。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的记者会上称能源成本激增是"重要因素”，表示这"会影响消费者支出，也必然影响消费者信心”。

他补充道：“关键取决于能源价格将持续高位运行多久。”

这一前景很大程度上超出了美国货币政策的影响范围。本月早些时候，沙特阿拉伯和俄罗斯通过将减产协议延长至年底，推动原油价格飙升，几乎确保了创纪录的燃料需求将超过全球产量。

作为全球定价基准的布伦特原油随后触及每桶95美元，上周五收于93.27美元。华尔街最悲观的分析师现在也认为，油价可能在今年晚些时候触及或突破100美元大关，但很少有人预计价格会大幅上涨，部分原因是美国的石油产量创下纪录。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授尼古拉·鲁萨诺夫表示：“页岩革命如此成功的事实将抑制实际价格。“他补充说，如果沙特和俄罗斯增加供应，或者经济衰退抑制需求，价格可能会回落。

到目前为止，作为美国经济关键引擎的消费者支出在面对更高的借贷成本和燃料价格时仍保持韧性。根据商务部的数据，8月份不包括汽油的零售额环比增长0.2%。

一些经济学家警告称，随着学生贷款还款恢复和疫情期间储蓄的减少，价格上涨将加剧经济压力。如果美国人减少工作时间或要求加薪以弥补加油费用，劳动力市场也可能继续保持异常紧张。

在拉斯维加斯郊外，德西蕾·伍德以前的时间分配在卡车驾驶、领导一个为女性长途卡车司机争取权益的非营利组织，以及在工作和赌场之间接送游客和居民。但最近汽油价格的上涨使她从优步等拼车应用程序中获得的实得工资降至每小时10或15美元。

“你开始质疑：我这样开车对我的车做了什么？”这位59岁的女士说，“这不值得。”

到了十月，伍德将转行做全职货运司机，负责将西葫芦和浆果等农产品运往全国各地。这一转变能让她退出网约车行业，但也迫使她减少非营利组织的工作。

“我现在在家吃饭、在家待着，尽量不花钱，”她说。

一些投资者希望，如果类似压力蔓延导致美国经济增长放缓，美联储可能会在明年降息以刺激经济。但历史数据显示，在1990年伊拉克入侵科威特和2008年金融危机期间，油价飙升都曾在美联储开始降息后引发更严重的经济衰退。

加州大学圣地亚哥分校经济学教授詹姆斯·汉密尔顿指出，2008年油价飙升至创纪录高点，迫使美国人减少高油耗汽车购买，导致美国汽车制造商减产。后来油价冲击与次贷危机等因素叠加，造成了经济破坏。

过去三个月美国基准原油价格29%的涨幅，与2007-2008年的价格冲击相比规模较小，也低于2020-2022年助推本轮通胀的油价暴涨幅度。

“这次涨幅要温和得多，”汉密尔顿说。但足以产生轻微影响，而美联储现在正密切关注这些细微变化。

记者David Uberti联系方式：[email protected]

出现在2023年9月26日的印刷版中，标题为“油价冲向100美元考验美联储”。