油价突破100美元，能源公司也吃不消——《华尔街日报》

每桶100美元以上的油价通常会成为驾车者的痛点，促使一些人减少开车。图片来源：David Paul Morris/Bloomberg News一般来说，油价上涨对开采石油的公司来说是好事。但仅限于一定程度。

对相关各方来说，每桶近100美元的原油价格可能并不具有吸引力。在今年大部分时间低于每桶90美元后，全球基准布伦特原油价格在9月初小幅突破这一门槛，此前沙特阿拉伯和俄罗斯表示，将把自愿石油减产措施延长至年底。现在，就连一些看跌的分析师也预测油价可能达到三位数，至少是短暂的。

虽然过去一年油气生产商的股价大多与油价同步波动，但这种关系已经明显破裂。自9月8日布伦特原油收盘价突破每桶90美元以来，油价又上涨了2.6%，而石油生产商指数下跌了5.3%。该指数的回调可能是自2021年以来迅猛增长后的自然喘息，但能源投资者有充分的理由认为少即是多。

谨慎的一个原因是高油价对需求的影响。一般来说，每桶100美元以上的油价往往会成为驾车者的痛点，促使一些人减少开车。2022年6月和7月，当布伦特原油价格平均约为每桶110美元时，美国这个最大的石油消费国的汽油需求与去年同期相比下降了4.1%，当时油价为70美元。随着油价下跌，汽油需求的同比差距在接下来的几个月里缩小。

美国人可能很快就会有新的理由感到节俭。根据美国银行研究所的数据，8月份，年收入在5万至10万美元的美国家庭在储蓄和支票账户中的资金比疫情前水平高出约50%，而此前这一数字曾接近100%。下个月学生贷款还款即将恢复，他们的钱包可能面临更大压力——据一些估计，每月还款额高达1000亿美元。

发展中国家燃料消费下滑的风险尤其高。Pentathlon Investments管理合伙人伊利亚·布舒耶夫指出，虽然石油价格和美元汇率通常呈相反方向变动，但最近两者却同步上涨。这给中国和印度等必须购买以美元计价石油的国家带来了额外压力。

“这造成了双重打击，油价上涨因美元走强和本币疲软而被放大，“他说。

以美元计算，布伦特原油价格今年以来上涨了约7.4%。以人民币计算，则达到13%。虽然对俄罗斯石油的价格上限有助于缓解这种影响，但中国和印度也从其他国家进口石油。

此外，突破心理重要价位可能会引发政府对能源公司不利的应对措施。去年石油公司创纪录的盈利促使欧盟对化石燃料公司征收暴利税。拜登总统已威胁要在美国采取同样措施。而且高油价持续的时间越长，政府的应对措施可能就越严厉。例如，美国在1970年代初石油价格冲击后，于1975年通过了燃油经济性标准。

那么理想的平衡点在哪里？Pickering Energy Partners的首席投资官Dan Pickering估计，75至90美元/桶的油价区间能让生产商获得可观利润，同时需求恰好处于受抑制的临界点。期货曲线印证了这一预期：例如2024年10月交割的原油期货合约当前交易价低于84美元/桶。

还有其他理由支撑油价不会长期维持在100美元上方。据国际能源署数据，沙特阿拉伯目前持有约330万桶/日的闲置产能，若发现油价开始抑制全球经济增长，该国完全有动力向市场释放更多原油。但这并不意味着油价会停止试探100美元关口。能源投资公司Veriten合伙人Arjun Murti指出，考虑到美国页岩油产量放缓的迹象及产油国闲置产能下降，油价很可能"频繁触及100美元后又周期性回落”。

若出现重大供应中断或突发地缘政治变局，油价确实可能长期维持在100美元上方。但这种情况绝非任何人所乐见——即便是石油巨头也不例外。

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本文发表于2023年9月26日印刷版，标题为《100美元油价过高，连能源公司都难以承受》