欧洲电信业从投资者处获得喜忧参半的信号——《华尔街日报》市场漫谈

图片来源：尤里·科尔特兹/法新社/盖蒂图片社分析师表示，部分投资者正加大对欧洲大型电信公司的押注，但由于收入增长乏力、竞争激烈及巨额支出导致行业短期前景充满挑战，这些公司的股价仍难以回升至历史高位。

该行业正处于向5G技术升级基础设施、用传输速度更快的现代光纤电缆取代铜缆的高成本转型阶段。加之竞争导致的收入增长疲软、历史并购遗留的高额债务等多重挑战，欧洲电信类股持续承压。

按市值计算，欧洲五大电信运营商中，仅德国电信股价明显高于疫情前水平。德意志银行分析师罗伯特·格林德尔指出，该公司旗下T-Mobile美国子公司使其成为唯一涉足美国市场的欧洲电信企业，而中美两国正是全球经济增长引擎。

格林德尔表示：“得益于美国电信业环境优于欧洲，他们表现非常出色。美国经济比欧洲强劲，市场竞争者更少，T-Mobile美国还扩大了市场份额。”

与此同时，西班牙电信、Orange和沃达丰股价均未恢复至疫情前水平。瑞士电信因被投资者视为相对安全的避风港，其股价曾在2022年及今年早些时候超过疫情前水平，但近期因国内市场竞争担忧出现回调，目前交易价格与2020年2月基本持平。

格林尼治标准时间1006，泛欧斯托克欧洲600电信板块指数年内上涨5.5%，但落后于斯托克欧洲600指数整体6.6%的涨幅。

花旗分析师乔治奥斯·伊罗迪亚科努表示：“我认为投资者不感兴趣的原因是他们不相信该行业具有定价权，而且每当行业表现良好时就会受到监管。”

今年以来，分析师们已下调了对该行业的盈利预期。根据FactSet汇编的共识预测，斯托克欧洲600电信指数每股收益预计2023年将下降4.3%。数据显示，年初时分析师们还预测该指数每股收益将增长3.8%。

Berenberg分析师乌斯曼·加齐指出，要说服公开市场，该行业的收入趋势必须改善，而整合可能帮助它们实现收入增长。他表示另一个可能激励投资者的因素是欧洲反垄断监管的变化，但目前看来不太可能。

分析师们表示，与此同时这些公司低迷的股价表现使其容易受到外部收购的影响。

德意志银行的格林德尔称：“如果（电信公司）股价不上涨变得更高，我们可能会看到更多来自欧盟内外的私募股权、基础设施基金和主权财富投资该领域。“他补充说，手握现金寻求长期回报的海湾地区投资者正表现出兴趣。

其中包括沙特电信公司（Saudi Telecom Co.），该公司最近收购了西班牙电信（Telefonica）9.9%的股份，以及阿联酋电信集团（Emirates Telecommunications Group，简称E&），该集团成为英国沃达丰集团（Vodafone Group）的最大股东。

但Grindle表示，欧洲各国政府对于来自其他司法管辖区的电信公司所有权问题较为敏感。西班牙代理首相佩德罗·桑切斯（Pedro Sanchez）在上周的一次活动中表示，政府正在密切分析沙特电信公司对西班牙电信的参与。

花旗银行的Ierodiaconou表示，除了购买上市公司的股份外，沙特电信公司还可能瞄准不时出现的电信资产。“六个月前，这还不在考虑范围内，但现在情况正在改变。”

Grindle称，尽管公开市场难以对欧洲电信公司进行估值，但尽管当前面临挑战，仍有理由对该行业的长期前景持乐观态度。

他表示，尽管该行业对光纤网络的投资在短期内挤压了现金流和股息，但也创造了可以持续多年的资产。

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