《华尔街日报》：战胜通胀将付出多大代价？

伦敦——全球央行似乎正接近一系列加息的尾声，但抗击通胀的经济代价才刚刚开始显现，越来越多的迹象表明欧洲可能是受冲击最严重的地区之一。

周五公布的调查进一步强化了这些信号，显示欧洲经济在截至9月的三个月里出现萎缩。

许多央行已暗示当前利率水平应足以使通胀回落。过去五天宣布政策决定的12家央行中，有8家维持基准利率不变，包括美联储和英国央行。

本轮加息行动在广度、规模和速度上都前所未有。更多政策制定者在相同时间跨度内实施了比以往任何时期更大幅度的借贷成本上调。

这些加息旨在通过抑制需求、劳动力市场及最终经济增长来为通胀降温。但其影响将在最后一次加息表决后持续显现，就业市场和经济增速的疲软程度将很大程度上决定央行何时启动新一轮降息。

多家央行表示2024年中期甚至更晚之前不太可能降息，但若经济放缓超预期（欧洲比美国面临更大风险），这一立场可能改变。

“或许美联储做得过火了，但欧洲追随加息已使经济难以承受，“TS Lombard经济学家达里奥·珀金斯表示。

英格兰银行近期维持关键利率不变。图片来源：Jason Alden/彭博新闻截至6月的三个月里全球经济降温，除美国外几乎没有复苏迹象。尽管中国经济已放缓，但欧洲经济似乎最有可能陷入全面萎缩。俄乌战争周年之际，欧洲刚勉强承受住俄罗斯入侵乌克兰对能源和食品成本的冲击，而利率上升带来的额外阻力可能是压垮骆驼的最后一根稻草。

周五公布的9月欧洲制造业和服务业采购经理人调查显示，经济活动连续第二个月下滑，表明该地区经济在截至9月的三个月里出现萎缩。

前景也进一步恶化，新订单以2020年11月以来最快速度下降。面对德国经济停滞，法国经济曾推动欧元区增长，但9月其经济活动跌幅最大。

赞助此项调查的汉堡商业银行表示，数据显示国内生产总值年化降幅约为1.6%。

“制造业表现疲软已持续相当长时间，但服务业成为新订单下滑主因的事实表明，欧元区需求疲软正变得更加普遍。”荷兰国际集团经济学家伯特·科尔金表示。

在英国，标普全球（S&P Global）进行的采购经理人调查显示，如果不考虑新冠疫情爆发后的几个月，经济活动出现了自2009年3月以来的最大降幅。摩根大通（JP Morgan）的经济学家表示，这些调查表明，截至9月的三个月里经济陷入停滞，同时也暗示今年最后三个月不会像他们此前预期的那样出现回升。

伦敦一家超市的购物者。英国的通货膨胀率一直居高不下。图片来源：andy rain/Shutterstock相比之下，采购经理人调查显示，澳大利亚经济恢复扩张，日本经济持续增长。

在美国，标普全球的一项采购经理人调查显示，劳动力市场持续强劲，但整体经济在今年夏季强劲增长后正在降温。

该调查的就业分项指标升至5月以来最快水平。但商品和服务的新订单均有所下降，由于制造商和服务提供商的需求低迷，企业信心降至九个月低点，产出陷入停滞。

尽管越来越多的央行选择按兵不动，但一些央行仍在继续上调关键利率。在本月做出这一决定的央行包括欧洲央行以及瑞典和挪威的央行。经济学家预计这些举措将是它们最后的加息行动之一。

然而，消费者价格仍在快速上涨（尽管增速较2022年下半年有所放缓），就业市场依然紧张，许多富裕国家的失业率接近历史最低水平。鉴于此，多国央行表示不会很快效仿巴西降低基准利率的做法。

“全球范围内整体通胀持续缓和，但食品通胀仍处高位，石油市场显著收紧，核心通胀呈现粘性特征，“南非储备银行行长莱塞特亚·克甘亚戈在宣布维持利率不变时表示（9月21日周四），“通胀粘性意味着主要经济体的平均利率将保持高位。”

奥斯汀·赫福德对本文亦有贡献

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本文发表于2023年9月23日印刷版，标题为《战胜通胀需要付出多大代价？》