美联储讨论何时停止加息 周三会议关注点几何 - 华尔街日报

美联储官员计划在周三的会议上维持利率不变，同时讨论今年再次提高借贷成本需要满足哪些条件。

这一预期决定将标志着今年六次政策会议中美联储第二次未加息，通过放缓加息步伐来留出更多时间研究利率对经济和通胀的影响。

美联储表示，利率制定会议已按计划于美国东部时间上午9点开始。美联储将于下午2点公布决定并发布政策制定者的季度经济预测。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于下午2:30回答记者提问。以下是需要关注的重点：

利率预测

美联储已暗示将维持利率不变，且不会对会后政策声明做出实质性修改。公众注意力将高度集中在官员们季度利率预测的"点阵图"上。

中值预测很可能显示官员们预计今年至少还会将美联储基准利率从目前的5.25%-5.5%区间上调一次。这与6月预测一致，当时12名官员预期这一结果，6名官员预计不会进一步加息。这次可能有更少官员会勾选额外加息的选项。

如果美联储维持利率不变，这将是今年六次政策会议中第二次做出这样的决定。照片：安珀·贝斯勒/美联社耶鲁管理学院教授、美联储前高级经济学家威廉·英格利希表示，从沟通的角度来看，官员们先预测再加息一次然后选择不加息，比暗示不再加息然后又加息更容易操作。“除非你真的认为没有必要，否则我会倾向于保留加息的可能性，“他说。

点阵图的另一个主要焦点是：官员们是否预计2024年需要比6月份时更高的利率？上次的中值预测显示，他们预计明年将降息1个百分点，至4.6%左右。如果官员们现在认为通胀放缓幅度会小一些，他们可能会预测明年降息次数减少。

新闻发布会

鲍威尔的新闻发布会提供了一个机会，可以说明自7月份上次会议以来官员们的展望发生了怎样的变化，这可能为官员们对最终加息的共识程度提供重要线索。

直到最近，官员们更担心的是加息幅度过小、导致高通胀根深蒂固的风险。但一些人现在开始关注加息过多、造成不必要严重放缓的危险，这引发了本周关于是否在今年再次加息的辩论。

这一转变是由于通胀缓解的迹象和劳动力市场不再过热。此外，过去一年半实施的异常快速加息预计将在未来几个月抑制经济需求。

美联储前顾问、现任职于北方信托资产管理公司的安图里奥·邦菲姆表示，美联储官员可能会"谨慎乐观态度，且重点在于谨慎”。他说：“他们掌握的数据足以让他们再观望一段时间，但我认为这些数据还不足以让共识明显倾向于’我们已经完成任务’。”

如果鲍威尔想保持中立立场，他可以效仿已故科比·布莱恩特的经典回答。2009年，当洛杉矶湖人队在NBA总决赛七场四胜制中以2-0领先时，有记者问科比为何看起来并不特别兴奋，他皱眉回应道：“工作还没完成。”

就像最终赢得系列赛的那支湖人队一样，美联储官员现在有理由比六七月时对经济更乐观。自7月下旬以来，市场决定的借贷利率持续攀升，这应有助于减缓经济活动。但官员们此前也遇到过类似情况——通胀看似回落，结果物价压力再度抬头。这可能会让他们对宣布胜利持谨慎态度。

经济预测

官员们的最新经济预测可能进一步说明，为何鲍威尔现在既不宜暗示加息周期结束，也不适合确定再次加息的计划。

近期经济增长加速，超出官员们对经济放缓的预期。与此同时，通胀回落速度比他们6月预测的更快。

与6月预测相比，官员们现在可能会上调经济增长预期并下调通胀预期。

华尔街预测机构估计，根据美联储偏好的衡量标准，8月份剔除波动较大的食品和能源价格后的核心消费者价格仅上涨0.1%。这将使12个月核心通胀率降至3.8%，低于官员们6月份预测的3.9%年终水平。

官员们可能会纠结于两个问题：首先，未来几个月消费者支出或企业投资的增强是否会引发对通胀的足够担忧，从而需要提高利率？其次，如果核心通胀保持温和，官员们是否可以在今年秋季发出结束加息的信号？

长期变量

在2008年金融危机到2020年疫情开始之间，美联储官员和经济学家得出结论，中性利率（即经济全速运行时平衡供需的利率水平）已大幅下降。这一点，加上危机后疲软的增长，迎来了历史上低利率的时期。

在最近的经济预测中，一些官员似乎提高了对长期中性联邦基金利率的预期。大多数官员估计，当通胀率为2%时，这一利率约为2.5%。如果有更多官员上调对中性利率的预测，那将意味着抵押贷款、信用卡和企业贷款的利率可能会稳定在较高水平，即使通胀进一步下降。

官员们本周还将首次提供他们对2026年的经济预测。这些预测提供了另一种方式，表明利率可能不会回到疫情前普遍存在的低水平。

写信给尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年9月20日印刷版，标题为《美联储讨论何时停止加息》。