别相信美联储的利率预测——《华尔街日报》
Justin Lahart
美联储是否过于乐观?
美联储政策制定者周三维持利率目标区间不变——这并不令人意外。若说有何意外,那就是他们对明年降息预期的保守程度。
最新预测显示,多数政策制定者仍预计2023年会再次加息,但信心较此前减弱。6月会议后尚有部分官员预计加息幅度会超过当前水平25个基点,如今已无人持此观点。19位官员中有7位认为无需进一步加息。
投资者对继续收紧政策的预期更为悲观。美联储政策声明发布后,利率期货市场预计年底前再加息概率不足50%。普遍看法是,政策制定者通过预留最后一次加息空间保留选择权,以防通胀在就业市场保持强劲时再度抬头。相较于现在撤回选项,日后取消该选项更为容易,否则可能被迫重新启用。
预测最后一次加息也是防止投资者立即转向下一个问题:美联储何时降息?风险在于,一旦投资者开始押注降息,利率预期将急剧下降,连带拖累长期利率,给经济注入美联储目前不愿看到的刺激。
美联储新预测还显示,政策制定者预计明年降息幅度将远低于此前预期。他们目前预测2024年底联邦基金利率中值为5.125%,仅比当前区间中点低25个基点。而6月时对2024年底利率的预测值为4.625%。
投资者对明年年底利率的预期有所上升,但仍远低于美联储约4.8%的预测值。如同美联储对2023年底利率的预测一样,政策制定者可能试图阻止投资者过早押注降息预期,而投资者则认为这很可能是虚张声势。
美联储官员周三投票决定将利率维持在22年高位不变。图片来源:ANDREW KELLY/REUTERS但与此同时,美联储似乎预测经济将实现软着陆:政策制定者不仅上调了对今年国内生产总值的预测(考虑到近期数据,这几乎是必然的),还提高了2024年GDP增长预期,同时下调了对2024年最后一季度失业率的预测。投资者可能更难相信软着陆会成为现实。
即使投资者确实相信经济能挺过明年,他们也可能认为美联储需要降息以确保软着陆情景真正实现。首次降息可能比央行预期的来得更快。
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本文发表于2023年9月21日的印刷版,标题为《先别轻信美联储的利率预测》。