别相信美联储的利率预测——《华尔街日报》

美联储是否过于乐观？

美联储政策制定者周三维持利率目标区间不变——这并不令人意外。若说有何意外，那就是他们对明年降息预期的保守程度。

最新预测显示，多数政策制定者仍预计2023年会再次加息，但信心较此前减弱。6月会议后尚有部分官员预计加息幅度会超过当前水平25个基点，如今已无人持此观点。19位官员中有7位认为无需进一步加息。

投资者对继续收紧政策的预期更为悲观。美联储政策声明发布后，利率期货市场预计年底前再加息概率不足50%。普遍看法是，政策制定者通过预留最后一次加息空间保留选择权，以防通胀在就业市场保持强劲时再度抬头。相较于现在撤回选项，日后取消该选项更为容易，否则可能被迫重新启用。

预测最后一次加息也是防止投资者立即转向下一个问题：美联储何时降息？风险在于，一旦投资者开始押注降息，利率预期将急剧下降，连带拖累长期利率，给经济注入美联储目前不愿看到的刺激。

美联储新预测还显示，政策制定者预计明年降息幅度将远低于此前预期。他们目前预测2024年底联邦基金利率中值为5.125%，仅比当前区间中点低25个基点。而6月时对2024年底利率的预测值为4.625%。

投资者对明年年底利率的预期有所上升，但仍远低于美联储约4.8%的预测值。如同美联储对2023年底利率的预测一样，政策制定者可能试图阻止投资者过早押注降息预期，而投资者则认为这很可能是虚张声势。

美联储官员周三投票决定将利率维持在22年高位不变。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS但与此同时，美联储似乎预测经济将实现软着陆：政策制定者不仅上调了对今年国内生产总值的预测（考虑到近期数据，这几乎是必然的），还提高了2024年GDP增长预期，同时下调了对2024年最后一季度失业率的预测。投资者可能更难相信软着陆会成为现实。

即使投资者确实相信经济能挺过明年，他们也可能认为美联储需要降息以确保软着陆情景真正实现。首次降息可能比央行预期的来得更快。

请写信给贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年9月21日的印刷版，标题为《先别轻信美联储的利率预测》。