美联储利率预测的虚线——华尔街日报

曾为您带来“鹰派暂停”的美联储，如今又隆重推出“鹰派点阵图”。联邦公开市场委员会周三今年第二次暂停了加息行动，同时发布的新经济预测强化了其抑制通胀的决心——即使在大选年也不例外。

主席杰罗姆·鲍威尔将隔夜联邦基金利率维持在5.25%-5.5%区间，同时暗示年底前可能再加息25个基点。美联储将继续通过到期不续作国债和抵押贷款支持证券来缩减资产负债表。

但更重要的是鲍威尔及其同僚在季度《经济预测摘要》中释放的未来信号，其中包括著名的利率预估点阵图。美联储似乎认为现在实现软着陆的可能性更大，这意味着无需经济衰退就能遏制通胀。

美联储官员预计今年经通胀调整后的GDP将增长2.1%，高于6月份预测的1%，失业率也将低于此前预期。这种乐观情绪延续到明年，他们对2024年各项经济指标的预测均比三个月前更为乐观。

对华尔街而言的坏消息是：鲍威尔认为必须将高利率维持更长时间才能彻底抑制通胀。2024年底联邦基金利率中值预测从三个月前的4.6%升至5.1%，2025年预测值则从3.4%上调至3.9%。市场迅速领会这一信号，决议公布后股市应声下跌。

华盛顿方面同样会注意到这一点，因为美联储修订后的预测意味着，鲍威尔先生准备在选举年也维持更长时间的高利率政策。到明年11月，利率可能会比现在低，但不会像现任政客们希望的那样低。

我们或许可以对鲍威尔先生划定的政策底线背后的逻辑吹毛求疵。美联储认为，它必须更长时间地维持高利率，以防GDP增长和劳动力市场过于强劲，无法抑制通胀。这是已被多次质疑的菲利普斯曲线旧逻辑。这一政策的更好理由是，美联储现在预期的持续正实际利率会刺激生产性投资，同时约束资本市场，使通胀率回到2%的目标。

同样重要的是鲍威尔先生最近发出的政治信号。在8月份的杰克逊霍尔演讲中，他拒绝考虑将美联储的通胀目标提高到3%，这一策略会让美联储过早宣布战胜通胀。周三，他警告称，尽管在选举年可能会面临放松货币政策的政治压力，但遏制通胀仍是他的主要关注点。

当美联储在2021年任由通胀加剧时，其信誉受到了打击。这是赢回信誉的方式。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在华盛顿举行新闻发布会。图片来源：mandel ngan/Agence France-Presse/Getty Images出现在2023年9月21日的印刷版中，标题为《美联储的虚线》。