魔法王国需施展更广的魔法——《华尔街日报》

迪士尼宣布将在未来十年投入约600亿美元扩建主题公园、邮轮航线及类似业务。图片来源：乔·伯班克/美联社地球上最快乐的地方如今又多了600亿个快乐的理由。但面对迪士尼当前的困境，股东们依然笑不出来。

迪士尼表示计划在未来十年内将主题公园和邮轮业务投资额提升近一倍。根据公司提交的文件，约600亿美元的资本支出将用于"扩大和提升国内外主题公园及邮轮运力"。

在周二提交的演示文件中，公司称拥有"超过1000英亩土地可供未来开发"，但未明确是否规划新园区。

此举实质上是迪士尼对其最强劲业务的加码。截至6月的12个月内，乐园、体验和产品部门贡献了公司总营收的三分之一强，更创造了同期80%的运营利润。

对于依赖远方游客蜂拥而至、甘愿排长队的业务而言，疫情冲击确实惨痛。但如今排队盛况已远超复苏水平：最近12个月，迪士尼国内外乐园综合运营利润率达24%，较2015-2019财年疫情前平均水平高出4个百分点。

但迪士尼股价在周二早间公司公告后仍下跌逾3%。该公司提交的文件——与一场针对主题公园板块的财务分析师计划会议同时发布——对迪士尼其他业务的资金需求提及甚少。文件也未提及迪士尼此前声明的计划即在今年年底前恢复"适度股息"。

迪士尼在疫情初期暂停派息以保存现金，但根据FactSet数据，它目前是道琼斯工业平均指数中仅有的三只不派息的股票之一。消息公布前佛罗里达州迪士尼乐园刚发生真熊闯入事件，这恐怕让情况雪上加霜。

迪士尼当前的现实是，即使强劲的主题公园业务也无法完全抵消其规模更大的媒体部门面临的生存挑战。流媒体最初是疫情期间关闭的电影院和现场体育赛事的替代方案，但如今它加速了有线电视用户流失，却未能带来同等水平的补偿性收入。迪士尼直接面向消费者的业务在过去12个月亏损近37亿美元，而线性网络收入在过去四个季度同比持续下滑。虽然与特许通讯公司最近的纠纷——导致迪士尼频道在该运营商平台停播——已达成和解，但这进一步引发了对萎缩中的有线电视业务未来的质疑。

整体影院市场复苏步伐同样迟缓，迪士尼近期多部重磅新片表现乏力。据Box Office Mojo统计，6月30日上映的《夺宝奇兵：命运转盘》本土票房仅1.745亿美元，即便不考虑通胀因素也低于八十年代前作。而当前好莱坞全面停摆的罢工潮，更使得即将到来的电视季与明年电影排期充满变数。

流媒体冲击、有线用户流失、影院上座率下滑及罢工危机同样困扰着迪士尼的同行。但迪士尼承受了格外沉重的打击——其股价过去12个月累计下跌约25%，在标普500媒体娱乐板块中表现倒数第二。尽管主题公园业务稳健，迪士尼帝国的其他板块仍需投入可能代价高昂的改造。

联系本文作者丹·加拉格尔：[email protected]

本文发表于2023年9月20日印刷版，标题为《魔法王国需要更广的咒语》