乌克兰因战事耗空国库 急于寻找资金——华尔街日报

乌克兰战争不仅残酷，代价也极其沉重。

旨在将俄罗斯占领军驱逐出其南部地区的反攻行动已陷入僵局。面对又一年鏖战——以及2024年超过400亿美元的预算赤字——基辅的财政官员正竭力筹措资金以维持战时经济运转。

部分举措直截了当：向企业和个人出售战争债券、游说国际援助、重组现有债务。另一些则错综复杂，例如对欧洲清算银行等从冻结俄罗斯资产中获益的金融中介机构征税，或通过复杂结构从国际债券投资者处融资。

“若政府无法填补预算缺口，就将无力资助军事行动，“基辅经纪公司ICU宏观经济研究主管维塔利·瓦夫里舒克表示。

该公司本周正与政府协商启动计划，向海外个人（尤其是西欧地区）远程销售乌克兰政府债券。不过这些潜在投资对基辅亟需填补的财政窟窿而言仍是杯水车薪。

“即便一年内赢得战争，俄罗斯仍是我们最大的梦魇，“乌克兰财政部公共债务管理司司长尤里·布察坦言。图片来源：《华尔街日报》Amir Hamja还有一个希望渺茫的选择：加入欧盟，这将使乌克兰获得数千亿欧元的补贴和基础设施融资。

根据ICU研究数据，乌克兰经济今年有所企稳，政府已将2023年增长预期从1%上调至4%。这导致其国际债券价格自6月以来大幅上涨。不过ICU研究显示，经济活动年底仍可能比战前水平低25%左右。根据MarketAxess数据，过去一周国际债券交易价格约为面值的29%。

军队每月消耗9万枚炮弹，议会即将第三次表决增加国防开支，将今年预算支出从300亿美元提高到400亿美元。财政部上周宣布计划明年将安全支出增至450亿美元。

乌克兰大部分武器采购由欧美提供资金。但尚不清楚这种支持能持续多久，特别是如果明年共和党入主白宫。战争结束后美国援助将更难获得，但乌克兰仍需国防开支。

“即便一年内赢得战争，俄罗斯仍是我们最大的恐惧，“乌克兰财政部公共债务管理负责人尤里·布察表示，“如何评估俄罗斯再次进攻的风险？”

乌克兰正加速发展本国债券市场。今年政府通过国内债券销售筹集了100亿美元，超过了从美国获得的85亿美元援助。

战争初期，央行购买了大部分新发国债以稳定经济。如今在通胀调整后收益率达10%的吸引下，私营部门成为增长主力。财政部数据显示，今年银行、企业和个人持有的乌克兰国债增加了30亿美元，而央行持仓减少了约4亿美元。

基辅财产意外险商ARX的财务投资总监Konstantin Lykhytsky表示，其政府债券配置比例已从战前60%升至今年8000万美元投资组合的75%，“我们希望通过增持既支持政府军队，又能锁定可观收益”。

据世界银行估算，乌克兰战后重建至少需要4110亿美元资金。

若加入欧盟，乌克兰可通过发展拨款、农业补贴等获得数千亿美元援助。波兰、匈牙利等国的入盟经验显示，这对经济有重大提振作用。

目前财政部长布察等官员正采取拼凑式方案填补预算缺口。

包括MFS投资管理、贝莱德和富达投资在内的国际债券持有人去年同意对约200亿美元债务给予付款宽限期至2024年中。财政部希望明年进一步重组债务，这需要说服不愿让步的投资者部分债务减免，其余置换为新证券。

另一项举措是针对欧洲清算所等金融结算机构冻结的约2800亿美元俄罗斯资产所产生的利息收入进行征收。将包括央行储备在内的俄罗斯资金直接移交给乌克兰会引发法律和外交风险，但分析师表示利息收入属于合理征收范围。

今年上半年，欧洲清算所因国际制裁冻结的1500亿美元俄罗斯资产获得了17亿美元利息收入。这家总部位于比利时的公司正与欧盟官员商讨，通过向欧盟委员会缴纳暴利税的方式将部分资金转移给乌克兰。

据知情人士透露，讨论中的提案可能允许欧洲清算所保留1月至6月所获17亿美元中的大部分金额。该清算所报告同期因俄罗斯制裁产生了2200万美元相关成本。

“考虑到乌方作出的牺牲以及美欧国家提供的数十亿援助，欧洲清算所及其股东实质上未做任何贡献却从战争中获利，这令人愤慨。“MFS新兴市场债券投资组合经理马特·瑞安表示。

欧洲清算所拒绝置评。欧盟委员会发言人表示已准备好考虑"与成员国讨论暴利税"后提出法律提案。

乌克兰正寻求对冻结的俄罗斯资产征税以资助军购。照片：法新社/盖蒂图片社联系马特·维尔茨，邮箱：[email protected]，以及亚历山大·赛迪，邮箱：[email protected]

刊登于2023年9月19日印刷版，标题为《乌克兰因战争成本上升面临资金短缺》。