阿里巴巴分拆交易势头进一步减弱——《华尔街日报》

阿里巴巴香港上市股票周一下跌3%。图片来源：ALY SONG/REUTERS阿里巴巴管理层更迭的意外转折——以及其他接踵而至的坏消息——削弱了今年早些时候围绕这家中国电商巨头的看涨情绪。

考虑到投资者对中国资产的回避态度，除非整体经济出现全面好转，否则这种情绪可能难以逆转——尤其是只要中国股市持续低迷，阿里巴巴高管们可能会倾向于放缓重组计划的步伐。

阿里巴巴香港上市股票周一下跌3%，此前有两个潜在重大进展：彭博(Bloomberg)援引消息人士的话报道称，该公司将暂停其生鲜食品连锁店盒马鲜生(Freshippo)的潜在首次公开募股(IPO)，以及意外的人事变动。阿里巴巴拒绝就彭博的报道置评。

阿里巴巴的领导层调整于上周日正式生效，这并不令人意外：几个月来一直有消息传出。张勇(Daniel Zhang)正式卸任阿里巴巴董事长兼首席执行官，分别由布鲁克林篮网队(Brooklyn Nets)老板蔡崇信(Joe Tsai)和吴泳铭(Eddie Wu)接任。

出乎意料的是，张勇还辞去了阿里巴巴云业务董事长兼首席执行官的其他职务。就在今年6月，张勇还表示，他计划辞去阿里巴巴首席执行官一职，是为了专注于云业务。相反，即将上任的阿里巴巴首席执行官吴泳铭也将接替张勇在云部门的职务。

股价的膝跳式反应揭示了投资者对这家电商巨头重组计划进展——尤其是其宝贵云业务分拆——重新产生的不确定性。阿里巴巴3月宣布计划分拆为六大业务集团并寻求独立上市，这一声明迅速点燃了公司股价。集团表示拟于2024年5月前完成云业务完全分拆，并向阿里股东分配股权。

除核心电商外，阿里云堪称其最具价值的业务。但近期该业务正面临严峻挑战，竞争对手包括华为及国有电信企业。失去抖音母公司字节跳动的国际业务更是雪上加霜。六月季度阿里云收入同比仅增长4%，成为主要业务中增速最缓板块。

领导层微调或许不会阻碍重组进程——这已成为当前股价主要驱动力。但调整恰逢中国经济持续低迷，这既遮蔽了公司前景，也普遍驱离了中国股票的投资者。

阿里股价年内仅上涨2%。尽管仍显著跑赢香港大盘指数，但3月重组公告带来的涨幅已几乎回吐殆尽。值得注意的是，阿里上季度业务实则显著复苏，营收同比增长14%，系2021年以来首次实现两位数增长。

对中国资产的看跌情绪也可能影响市场对阿里巴巴分拆业务的估值意愿——不仅针对云计算部门，还可能包括其实体零售业务如盒马鲜生等较小规模业务。

在这种环境下——考虑到阿里巴巴今年仍轻松跑赢港股大盘——任何暗示潜在波动的蛛丝马迹（无论多微小）演变成巨大市场气穴也就不足为奇了。

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本文发表于2023年9月12日印刷版，标题为《阿里巴巴分拆交易动能进一步减弱》。