业余投资者涌入24小时期权交易：“这简直就是在赌博”——《华尔街日报》

卢卡斯·索默在股市开盘时分醒来，睡眼惺忪地打开了Robinhood交易应用。

他预感今天股票行情会不错，于是买入了一些期权合约——如果以科技股为主的纳斯达克综合指数当日上涨就能获利。

但当他淋浴完擦干身体时，市场已小幅下跌，他的期权遭受重创。“这真是价值1000美元的淋浴，“他回忆当时的想法。很快，他花3000美元购买的期权仅剩80美元价值。

这位38岁的俄勒冈州波特兰市数字广告创业者，是众多从近年推动市场的网红股票转向风险更高的金融工具的业余投资者之一，这些工具往往更像即刮即中的彩票。

期限短至一天甚至几小时的期权交易正在激增。投资者只需支付小额前期费用，就有机会几乎立即获得巨额回报。但和彩票一样，最坏结果是血本无归。

期权让交易者能对个股进行杠杆化押注。他们获得（但非必须执行）在指定日期以设定价格买卖股票的权利。

不久前，期权交易还被视为最好留给拥有复杂交易工具和数据的专业人士。如今，新一代投机新手正试图通过短期期权押注一夜暴富。

根据数据提供商SpotGamma的数据，截至8月，期限在五天或更短的短期期权交易约占整个期权市场活动的一半，而三年前这一比例约为三分之一。彭博智库数据显示，截至6月，个人投资者占期权交易总量的27%，高于2020年初的23%。交易所运营商Cboe Global Markets指出，在与标普500指数挂钩的热门单日期权交易中，个人投资者占比约三分之一。

伦敦商学院金融专家的一项研究估计，大多数个人期权交易者都在亏损。该研究得出结论，在2019年11月至2021年6月期间，这类投资者累计损失约21亿美元，且亏损主要集中在短期交易中。

“我们不该再自欺欺人地把这种行为称作投资，“研究证券法的拉斯维加斯内华达大学教授本杰明·爱德华兹表示，“这根本就是赌博。”

投资专业人士一直在密切关注这些新手交易者的动向。一些专家认为，疫情初期疯狂的期权交易助长了股市单日巨幅波动。许多人还指出，近年来汽车制造商特斯拉以及游戏驿站、AMC院线等网红股票价格剧烈震荡，期权交易激增是重要推手。

“这对美国市场来说是一场真正的巨大变革，”总部位于日内瓦的投资公司Stouff Capital创始人朱利安·斯托夫表示，他经常交易期权。“在某个时刻，这会变得危险。”他说，今年交易热潮有时有助于抑制股市波动，但也可能加剧任何动荡，导致市场更严重的低迷。

总部位于芝加哥的最大期权交易所Cboe表示，这种担忧被夸大了，标普500期权的交易活动并未影响更广泛的市场。

今年股市的上涨激发了个体投资者对期权的兴趣，期权可以让他们对持续上涨的股票进行短期高回报押注。股价波动可能导致期权价值的涨跌速度远快于股票本身的价值。当天到期的交易可能提供最丰厚的回报，同时也伴随着最大的风险。

短期期权押注变得如此流行，以至于它们有了自己的昵称——0DTE，即“零日到期”的缩写。根据分析公司Hootsuite的数据，今年在Twitter、YouTube和Instagram上已经有数万次提及#0DTE标签，Reddit上也有大量在线社区讨论。几年前，几乎没有人提到这些。

过去三年中，整体期权交易活动每年都打破纪录。根据期权清算公司的数据，今年迄今平均每天约有4400万份期权合约易手，比去年增长8%，是2018年的两倍多。

2022年，与标普500指数和纳斯达克100指数挂钩的单日合约交易尤为火爆。根据芝加哥期权交易所数据，今年交易员已投入超过1万亿美元押注标普500指数期权，其中约40%的交易量在当日到期。

31岁的凯尔·克莱特坦言，过去两年他经历过数次惨痛交易，包括一系列时机错误的单日期权交易，损失数万美元。但他说，巨额盈利的诱惑难以抗拒，促使他继续交易。

六月底参加世界扑克系列赛期间，克莱特在拉斯维加斯购入了300多份合约，押注标普500指数次日上涨。他整夜无眠地盯着期货市场寻找线索，最终标普指数上涨1.2%，让他获利7.1万美元。

他在拉斯维加斯大道赌场间流连，用轮盘赌和老虎机庆祝这场胜仗——恰逢他的生日。“扑克输了2.5万，但横扫了股市。“他说。

克莱特表示现在日均进行8笔期权交易，持仓时间通常只有几秒到几分钟。今年失业后他加大了交易频率，希望靠交易盈利购置百万美元的豪宅。

期权交易狂热者凯尔·克莱特正在玩扑克。图片来源：布兰登·布鲁格卢卡斯·索默用他所谓的’赌博账户’进行期权交易。图片来源：卢卡斯·索默他表示已挽回先前亏损，并通过单日期权交易获利超10万美元。“我在这方面天赋异禀，“他说。

华尔街公司从此类交易中获利。公开市场上买卖价差（即买卖报价差额）在期权市场远大于股票市场。像城堡证券和萨斯奎汉纳国际集团这样的专业交易公司通过向投资者买卖这些期权，从中赚取部分差价。

有时期权交易量甚至超过标的股票本身。根据彭博行业研究数据，券商去年通过出售期权订单获利逾20亿美元，是股票订单收入的两倍多。

这位俄勒冈州企业家索默称，自2018年起他就定期交易期权。他经历过令人振奋的盈利和痛苦的亏损，并多次与妻子讨论重大亏损交易。

“我沉迷期权交易相当长时间了，“他说，“就像上瘾一样。”

他主要在Robinhood平台上进行期权交易，视其为"赌博账户”。“现在你口袋里的手机就是赌场，“他将市场比作赌场。他的长期投资则通过另一家券商进行。

他估计自己在2022年因Robinhood账户亏损了数千美元，今年大致持平。他表示，去年12月，由于几次时机不当的交易，账户从约8000美元跌至零。他押注股市初现的反弹会失败，但股价却持续上涨。

在此之前，他大举押注抵押贷款公司Rocket，日复一日地买入与该股票挂钩的看涨期权，试图将几千美元变成百万。他赚了约1.2万美元，但很快又亏掉了大部分。为了挽回损失，他投入更多资金买入与纳斯达克挂钩的短期期权，结果血本无归。

“就像赌桌上连续押中黑色后加倍下注，结果突然转红，瞬间归零。”索默说道。

这些亏损迫使他改变策略，采取更精打细算的方式，常用期权来对冲持股风险而非纯粹赌博。如今他定期在游戏平台Discord上与一群投资者分享经验教训和盈亏。“若操作得当，收益潜力无限。”他说。

联系记者Gunjan Banerji请致信[email protected]

本文发表于2023年9月13日印刷版，标题为《业余投资者涌入24小时期权市场：“这根本就是赌博”》