《华尔街日报》：私募股权与对冲基金起诉美国证交会以抵制监管

美国证券交易委员会上周完成了影响资产管理公司的新规制定。图片来源：Andrew Harnik/Associated Press华盛顿——一个代表最大型私募股权基金和对冲基金的联盟周五起诉美国证券交易委员会(SEC)，试图阻止旨在让投资者从资产管理公司获得更多透明度和更优条款的新规生效。

该诉讼向一家保守派占多数的联邦上诉法院提起，认为SEC上周完成新规制定时超越了其法定权限。原告包括管理基金协会(Managed Funds Association)、美国投资委员会(American Investment Council)、美国国家风险投资协会(National Venture Capital Association)和美国私人基金管理人协会(National Association of Private Fund Managers)。

SEC的一位女发言人表示，该机构"依照其权限和行政程序管理法律进行规则制定，我们将在法庭上积极捍卫受到质疑的规则"。

SEC主席根斯勒(Gary Gensler)上周表示，他非常有信心该机构确实有权实施这些规则。

这些规则上周由SEC以3比2的党派投票结果通过，适用于私募基金，这些基金为养老基金和捐赠基金等机构投资者以及富有的个人管理着近27万亿美元的资产。新规要求私募基金管理人向投资者提供详细说明其业绩和支出的季度财务报表，并接受年度审计。

新规还限制了基金经理从事某些被美国证券交易委员会(SEC)视为有害的活动，例如通过所谓的附带协议(side letter)向部分投资者提供比其他投资者更优惠的条款。

“这些规则超越了SEC的法定权限，在未遵守通知和评论要求的情况下通过，且具有武断、反复无常、滥用自由裁量权及违背法律等性质。”首席原告律师尤金·斯卡利亚(Eugene Scalia)在诉讼书中写道。

斯卡利亚目前是吉布森律师事务所(Gibson, Dunn & Crutcher LLP)的合伙人，曾在特朗普政府中担任劳工部长，也是已故保守派最高法院大法官安东宁·斯卡利亚(Antonin Scalia)之子。他的职业生涯一直致力于挑战政府对商业的监管。

包括对冲基金、私募股权和风险资本在内的私募基金长期受到宽松监管。其理论依据是：由于私募基金投资者传统上比中产阶级储蓄者更富有、更专业，他们有能力直接与资产管理公司谈判获得所需条款。

现有模式的批评者认为，这种模式使私募基金经理能够通过收取不透明的费用和开支、高估投资组合资产价值以及采取存在利益冲突的销售行为，来占小投资者的便宜。

例如，SEC工作人员在这份660页的新规中指出，当基金经理发起新基金时，有时会向知名投资者提供优先赎回权、更低成本或更多信息。随后基金可以利用该投资者的参与来吸引其他投资者，同时向他们提供更差的条款。

监管机构也对私募基金的规模日益警惕，指出其目前持有的资产已超过商业银行。根据美国证券交易委员会（SEC）数据，2012至2022年间私募基金管理总资产增长171%，因养老基金等投资者为跑赢股市而涌入该领域。

行业官员表示，新规是十余年来对其商业模式最大的监管挑战。

“这将抑制竞争、损害投资者利益、降低回报率、扼杀创新，并给各类规模的基金带来高昂合规负担，“私募股权行业游说组织美国投资委员会首席执行官德鲁·马洛尼表示。

自去年初该规则提出以来，黑石、城堡投资和安德森·霍洛维茨等公司的代表持续游说SEC放弃实施计划，同时为可能的法庭诉讼铺路。

《华尔街日报》此前报道，千禧管理、HBK资本管理等对冲基金去年在得州成立了全美私募基金管理人协会。该选址使原告能在第五巡回上诉法院起诉SEC——该院由共和党任命的法官以19比6占据多数席位。

位于新奥尔良的第五巡回法院已成为保守派和商业团体挑战监管权力的首选战场，涉及议题从堕胎药获取到SEC内部法庭制度。

投资者贸易组织"健康市场协会"主席泰勒·格拉什表示，美国证交会最终若遭遇不利裁决，其影响可能远超私募基金范畴。他指出，SEC制定该规则所依据的反欺诈法规，正是其用来监管其他资产管理者的同一法律条文。

“如果法院判定SEC无权要求私募基金进行信息披露、审计和基本公平条款，那么该机构就无权履行其使命，“格拉什说道。

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本文发表于2023年9月2日印刷版，标题为《私募与对冲基金就新规起诉美国证交会》。