新银行救助计划 - 《华尔街日报》

纳税人正在救助美联储成员银行——这些机构持有美联储12家地区性银行的股份——而几乎无人察觉。一个多世纪以来，我们的中央银行系统一直保持盈利并稳定地向美国财政部上缴资金。那样的日子已一去不复返。激进的加息政策使得美联储为其存款和借款支付的利息，远高于其数万亿美元长期投资所获得的收益。自2022年9月以来，其支出已大幅超过利息收入。美联储已累积近930亿美元的现金运营亏损，且未进行任何此类资金上缴。

美联储本可向成员银行摊派这些损失，却选择通过借贷来填补缺口，通过增加联邦合并债务将账单转嫁给纳税人。这笔债务每周都在膨胀。根据通用会计准则，美联储的未弥补亏损达860亿美元，使其总资本降至约负500亿美元。

除亚特兰大分行外，美联储12家地区性银行均出现巨额运营亏损。纽约、芝加哥、达拉斯和弗吉尼亚州里士满分行的累计运营亏损已完全侵蚀其资本金，使每家分行均陷入严重资不抵债境地。第五家分行——波士顿分行正濒临破产边缘。按当前亏损速度，另有五家分行将在一年内面临破产，而纳税人的账单将以每月超90亿美元的速度递增，直至利率下降或美联储对成员银行实施资本追缴或摊派。

《联邦储备法案》要求成员银行认购其所在地区联邦银行发行的股份，金额相当于该成员机构"资本"和"盈余"的6%——这些术语的定义取决于存款机构的章程。成员银行必须支付其认购股份的一半，而剩余的一半认购款可由董事会随时催缴。

该法案授权美联储强制要求成员银行追加资金，以弥补其所在地区储备银行的运营亏损，最高可达其会员认购金额的等值。条款规定：“每家联邦储备银行的股东应当对银行的所有合同、债务和义务承担个人责任，按持股比例平等分摊而非连带责任，责任范围包括股票面值的认购金额以及超出认购部分的金额，无论该认购款是否已全部或部分缴清”（着重号为后加）。

在地区银行持续盈利的百年间，这些条款对美联储股东仅构成微小风险。中央银行当时并不需要成员银行追加出资。但随着地区银行合并亏损接近千亿美元，美联储股东面临的风险正在上升。若被催缴，成员银行依法有义务履行这些支付责任。至少，它们应当披露这一潜在负债。

风险在于，1400多家持有美联储股份的银行可能面临最高达其资本和盈余9%的资源催缴——包括3%的额外股权投资和6%的现金支付，用于抵消地区银行亏损。成员银行可能需要承担其当前在地区银行持股金额三倍的资金，整个央行系统总计可能达1080亿美元。

美国证券交易委员会要求每家注册公司在其年度10K报告中包含“对其表外安排的说明”。该条款适用于由银行及银行控股公司发行并在全国性交易所交易的证券，但执行权被下放给联邦监管机构，这些机构并未要求美联储成员银行及其控股公司将美联储的或有资源索取权作为重大风险或或有负债进行披露。

以高盛集团为例，该集团旗下至少有两家美联储成员银行。公司2022年的10K报告用大量篇幅讨论了集团的监管、市场、竞争、运营、可持续性及气候变化风险，但其中并未包含被迫进行资本重组并分担其美联储地区银行损失的风险。

两家成员银行中规模较大的隶属于纽约联邦储备银行——该地区银行累计亏损近620亿美元，是其150亿美元账面资本的四倍多。规模较小的高盛信托银行则隶属于费城联储，该行累计亏损达8.21亿美元。

根据我们对高盛6月监管报告数据的分析，其成员银行拥有近440亿美元的资本及盈余。按照3%股权投资和6%现金支付的要求计算，高盛面临的最高或有追缴金额约为40亿美元——这一数字将超过其两家美联储成员银行2022年的总收入之和。

这些金额并非微不足道的舍入误差，也不应转嫁给纳税人承担。联邦银行监管机构应要求那些在证券交易委员会注册的美联储成员银行及其控股公司，披露它们可能需要支撑所属联邦储备区银行财务的风险。

库皮克先生是美国企业研究所的高级研究员。波洛克先生是米塞斯研究所的高级研究员，也是《再次突袭！新冠危机与新的市场泡沫》的合著者之一。

插图：查德·克罗本文发表于2023年9月1日的印刷版，标题为《新型银行救助》。