投资者对Z世代和元宇宙基金说“不”——《华尔街日报》

交易所交易基金(ETF)正以惊人速度清盘，在这个由少数科技巨头主导的市场中，许多细分领域产品难以吸引投资者。

研究机构ETFGI数据显示，2023年全球基金清盘数量已攀升至929只，较去年同期的373只创纪录激增。新上市基金数量虽仍高于清盘数，但已下降27%至1622只。

清盘潮反映出资金流入疲软、细分投资产品热度消退以及大型资管机构竞争导致费率持续走低。

多数清盘基金仅成立一两年，主题过于细分且从未建立起可持续的资产规模。中小资管机构曾蜂拥推出专项基金，试图抓住个人投资热潮，让普通投资者能像华尔街专业人士那样交易或押注最新热门主题。短短几年后，它们不得不面对现实——许多基金可能根本没有足够的市场需求支撑。

今年清盘的典型产品包括：聚焦扎克伯格推广的元宇宙概念的股票ETF、承诺投资符合Z世代价值观企业的"Z世代"ETF、跟踪美国国会共和党或民主党议员持股的两只ETF，以及多只提供个股杠杆敞口的基金。最新一例是上周五清盘的大麻主题ETF，该基金自2021年成立以来已下跌约90%。

FactSet全球基金研究总监伊丽莎白·卡什纳表示：“过去常有追逐热门主题的战术性资金流动，如今这种热情已有所消退。在资金流入趋冷的情况下，资产管理公司不得不做出一些艰难抉择。”

决定基金成败并无神奇的资产规模门槛。虽然10亿美元是头部机构追求的黄金标准，但小众基金的资产规模往往难以企及。例如今年3月关闭的Z世代基金，清算时资产不足500万美元。

维持表现不佳基金运作需考量多重因素，包括回报率、资金流向趋势及当前市场环境。大型资产管理公司若预判资产未来可能增长，往往有实力延长亏损基金的存续期。

今年美国基金资金流入放缓令业界意外——尽管股市表现强劲。截至本周一，美国上市基金年内净流入约2750亿美元，预计全年规模将远低于2022年的6050亿美元和2021年创纪录的9420亿美元。流入资金主要青睐固定收益类和大盘股产品，而包含主题基金在内的行业ETF则遭遇资金外流。

VettaFi研究主管托德·罗森布鲁斯指出：“资金确实在流入ETF，但主要集中于短期固定收益ETF和优质股票ETF，而非追逐元宇宙等主题。”

标普500指数2023年上涨17%，主要受科技巨头推动。数据显示，截至5月底，苹果、微软和图形芯片制造商英伟达等七大科技公司的股价贡献了该指数几乎全部涨幅。追求高回报的投资者自然缺乏关注其他领域的动力。

尽管随后几个月涨势有所扩大，但8月份陷入停滞，政府债券收益率升至十多年来的高点。收益率上升通常会通过提供市场回报机会，削弱股票等高风险投资的吸引力。

利率上升导致凯西·伍德的ARK创新ETF等热门主动管理成长股基金资产大幅缩水，并抑制了投资者对过去几年大量发行的风险较高股票ETF的热情。

“2022年对资产管理业务来说是艰难的一年。一些影响仍在显现。我认为清算在一定程度上仍在继续，“卡什纳说。

研究人员发现，许多新的主题股票ETF都是试图利用市场最新趋势进行的高风险尝试，结果投资于估值过高的股票。这些基金在随后的几年里往往落后于大盘，因此很容易被清盘。

在美国，今年已有178只交易所交易产品清盘，远远超过2022年全年的142只。美国交易所交易产品清盘数量有望创下有记录以来第二高，仅次于2020年，当时油价暴跌导致许多杠杆能源交易所交易产品崩盘。

一些清盘案例也可能令监管机构感到欣慰，他们曾对杠杆式单只股票ETF和类似产品的风险发出警告。

AXS资产管理公司于2022年7月在美国市场推出了首批单只股票ETF，允许投资者获得PayPal控股、耐克、辉瑞、英伟达和特斯拉股票的杠杆或反向回报。此后，该公司关闭了除英伟达和特斯拉基金外的所有基金。

联系作者杰克·皮彻，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年8月31日的印刷版，标题为《投资者正避开小众基金》。