欧文斯科宁公司似乎不受高利率影响——《华尔街日报》

本专栏是第七届《华尔街日报》股票选股大赛的一部分。

高利率与房地产市场之间正呈现出一种奇特的关系，但这种奇特可能对建筑材料制造商欧文斯科宁有利。

首先，许多房主实际上被困在了现有住房中。他们购房时的抵押贷款利率远低于当前水平——房地美数据，30年期抵押贷款平均利率近期触及7.23%的22年新高——许多业主还通过再融资进一步降低了利率。美国银行经济学家测算，现有抵押贷款平均利率仅为3.55%。

既然不得不留守现居，人们可能会选择翻新房屋，既提升居住品质又增加房产价值。这正是欧文斯科宁的主战场之一：其占去年净销售额37%的屋面业务，主要就由修缮改造需求驱动。更换屋顶往往并非可选事项：老旧屋顶或许能勉强撑一阵，但暴风雨会立刻催生刚性需求。当然，如同其他家居升级项目，新屋顶也可能属于改善型消费。此外，气候变化的紧迫性或将促使更多业主选择欧文斯科宁的高端屋面瓦，比如具有降温功能或抗强风暴雨的型号。

由于众多房主不愿搬迁，现有房屋供应依然严重受限。这导致更多需求转向新建住宅，推动住宅建设复苏。虽然欧文斯科宁的屋顶材料业务因此受益，但去年占净销售额38%的保温材料业务才是建筑活动回暖的最大受益者。

更换受损屋顶是最紧迫的家装需求之一。图片来源：TIM SHORTT/FLORIDA TODAY/USA TODAY NETWORK/Reuters欧文斯科宁的第三大业务是复合材料。该业务虽涉及住宅领域，但同时也是可再生能源市场（如风力涡轮机材料）和基础设施市场的供应商。

去年国会通过的《通胀削减法案》中的清洁能源激励措施，以及2021年底通过的基础设施支出法案，正在支撑这些领域的投资。

欧文斯科宁仍存在潜在风险。最明显的是抵押贷款利率可能持续攀升至新房需求骤降的程度。若多数人预测的经济衰退成真，销售额可能遭受更大冲击。但该公司股价似乎已部分消化这些风险，当前市盈率约10倍，低于过去13年的平均水平。

相反，如果抵押贷款利率逐渐下降，同时经济勉强避开衰退，欧文斯科宁的投资者们或许真能有所依托。

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刊登于2023年8月29日印刷版，标题为《高利率有望为欧文斯科宁带来提振》。