北京股市救市策略恐难持久——《华尔街日报》

周一中国基准沪深300指数一度大涨5.5%，但涨势随后消退。图片来源：alex plavevski/Shutterstock中国股市的低迷似乎终于促使北京方面采取行动。但其支持市场的最新举措只会带来短期提振，若没有更广泛的措施来增强对经济的信心，效果将难以持续。

中国监管机构上周末宣布了一系列提振股市的措施，包括将证券交易印花税减半至0.05%，并降低融资融券要求。中国证券监管机构还将放慢新股上市步伐，并限制某些大股东出售股票，比如那些过去三年未支付任何股息的公司。

市场似乎对北京方面发出的信号表示欢迎：沪深300指数周一早盘一度大涨5.5%，不过涨势随后消退，该基准股指收盘仅上涨1.2%。

长期观察中国市场的投资者对这些措施会感到熟悉。但从历史上看，此类工具带来的缓解只是短暂的。中国上一次下调股票交易印花税是在2008年4月和9月。每次下调都引发了市场的立即大涨，但市场很快恢复了下跌趋势，直到当年年底才最终触底。在2015年股市暴跌期间，中国禁止大股东出售股票。市场同样出现反弹，但随后失去动力，直到第二年才企稳。沪深300指数从2015年6月的峰值到2016年1月的底部下跌了近50%。

略微降低的交易成本可能无法说服投资者重返市场。房地产危机已经动摇了中国家庭对他们最重要资产——住房的信心。中国经济数据在今年初疫情后反弹后，近几个月再度走弱。野村证券数据显示，8月7日至23日期间，外资净卖出107亿美元中国境内股票，逆转了此前几周因期待北京出台"火箭筒式"刺激政策而持续流入的态势。

最新措施——尤其是禁止股票出售等行政管控手段——远非回归改革思维的信号，反而凸显了北京干预市场的本能。

这可能为投机者提供买入股票的借口，但最终对解决投资者的根本关切无济于事。

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本文发表于2023年8月29日印刷版，标题为《北京救市措施难奏效》。