美联储抗击通胀与中国经济放缓重创新兴市场——《华尔街日报》

美国利率上升与中国经济疲软正对新兴市场造成双重打击。

投资者曾预期，随着美国利率下降、美元走弱以及中国在三年疫情封锁后需求反弹，从巴西到泰国等发展中经济体今年将表现亮眼。

然而现实恰恰相反：美联储持续加息以抑制通胀，推动美元走强。与此同时，中国复苏势头在对其经济进入增长放缓时代的担忧中逐渐消退。失望的投资者正纷纷抛售发展中市场的资产。

这一收缩凸显了全球经济今年仍面临的风险，尽管一些央行已逐步结束激进的抗通胀行动。投资者意识到，美国利率维持高位的时间可能比预期更久——这一转变推动本月美国国债收益率升至近16年最高水平。

尽管美联储主席鲍威尔上周五主张暂时维持利率不变，但他为今年晚些时候再次加息留下余地，前提是美国经济未能充分放缓以确保通胀持续下降。

美国借贷成本与美元是全球金融市场的支柱，其波动会产生深远影响。

“年初时所有人都对新兴市场充满热情，“管理170亿美元新兴市场资产的Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool表示，“如今美国显然正形成利率长期维持高位的共识，因此美联储降息、美元走弱和制造业复苏可能尚需时日。”

MSCI新兴市场股票基准指数在8月份暴跌7.3%，正迈向近一年来最糟糕的月度表现。哥伦比亚比索对美元汇率下跌4.7%，而印度卢比和中国离岸人民币汇率则徘徊在历史低点附近。

新兴市场对美联储政策尤为敏感，因为美国利率上升使得风险较高的资产对投资者的吸引力下降。根据安联全球投资的数据，新兴市场债券相对于美国债券的额外收益率已降至2007年以来的最低水平。美国国债现在提供的年回报率大约比通胀率高2%。

牛津经济学全球新兴市场策略总监塞尔吉·拉瑙表示：“利率差异越大，人们就越不愿意投资新兴市场。”

美国利率上升通常还会推高美元，使得其他国家购买以美元计价的商品或偿还美元债务的成本更高。美元已连续六周上涨，根据《华尔街日报》美元指数的衡量，今年以来的涨幅达到2.2%。

当前的情况将使新兴市场的央行难以通过降息来刺激进一步放缓的经济。安联全球投资新兴市场债务主管理查德·豪斯表示，许多新兴市场央行在2021年就开始加息——远早于美联储——这增强了它们作为积极抗击通胀的机构的信誉。如今，随着通胀下降，许多央行正转向降息，智利和巴西走在前列。但这可能会进一步削弱这些国家资产的吸引力。

“市场对美联储的重新评估…可能会限制新兴市场央行能够实施的降息次数，”安本（Abrdn）新兴市场本币债务主管基兰·柯蒂斯表示。

美联储加息是近期新兴市场投资下滑的因素之一。图片来源：Ting Shen/Bloomberg News分析师们并不认为这次抛售预示着极端市场动荡的回归。但美国利率上升将使肯尼亚或埃及等国家更难从外国市场借款。去年俄罗斯入侵乌克兰加剧了价格压力，并促使全球央行加息，一些最脆弱的发展中国家因此被债务市场拒之门外。

“他们仍然有问题，”拉瑙说。“对于这些地方中的大多数，人们不愿意购买任何这些债券”，除非利率高得不可持续。

中国的经济疲软也让投资者感到失望，他们原本希望北京放弃严格的清零政策会提振对石油、金属和其他新兴市场生产的商品的需求。

北京似乎不愿采取以往经济放缓时使用的强力经济刺激措施。它受到债务拖累，房地产市场陷入危机，而且缺乏新的建设项目来推动增长。

包括巴克莱在内的全球投资银行目前预计，中国经济今年增速将低于5%，未达北京设定的目标。

中国的经济困境加上廉价资金时代的终结，可能使许多新兴市场经济体难以保持过去惊人的高增速。根据国际货币基金组织数据，本世纪以来这些经济体年均增长率为5.2%，而中期预测增速将放缓至3.9%。

部分分析师仍持乐观态度。全球供应链重构正使墨西哥等国家受益，同时政府对清洁能源转型的投资有望提振新兴经济体增长。韩国等亚洲国家已成功将贸易重心从中国转向欧美等其他市场。

“与二十年前不同的是，当时中国是新兴市场的增长引擎，“加州圣莫尼卡资产管理公司Clocktower Group首席策略师Marko Papic表示，“如今推动力将来自全球范围的资本支出。”

联系记者Chelsey Dulaney请发邮件至[email protected]，联系Eric Wallerstein请发邮件至[email protected]

本文发表于2023年8月28日印刷版，标题为《新兴市场遭受中美双重冲击》。