英伟达供应担忧缓解，但长期挑战犹存——《华尔街日报》

芯片制造商英伟达上周公布的爆炸性业绩表明，强劲需求很可能在未来几个季度将其业务推向新高——但这场繁荣能持续多久仍存疑问。

英伟达以远超预期的表现和再次给出的乐观展望缓解了人们对AI热潮昙花一现的担忧，该公司提到供应链将得到改善。首席执行官黄仁勋在接受《华尔街日报》采访时表示，公司目前的出货量仍远未满足需求，这意味着即便在连续两个季度创下纪录后，仍有增长空间。

不过分析师对供应链和当前繁荣的长期持续力提出质疑，科技公司高管也表示，如果AI芯片未能带来新业务，可能会削减采购。

“所有大型科技公司都将大举投入——不仅是科技巨头，还包括软件服务公司，当然还有风投界，”行业研究机构SemiAnalysis的迪伦·帕特尔表示，“问题在于，这种投入会持续多久？”

短期内，英伟达产品的需求热度几乎达到顶峰。客户正竞相部署支撑OpenAI的ChatGPT等人工智能系统的芯片。企业越来越确信AI对其增长不可或缺，分析师估计英伟达在AI芯片市场的份额超过70%。

如同其芯片产品一样，英伟达的股票也备受投资者追捧，今年股价已上涨两倍多，公司估值突破1万亿美元。尽管周三发布财报后股价在当周后期有所回落，但该股上周仍收高。

瑞银分析师周四预测，在不考虑供应量增长预期的情况下，英伟达现有供应协议可能使其季度营收达到250亿美元。瑞银在报告中表示：“我们认为在短期内实现这一目标的路径相当清晰。”

英伟达CEO黄仁勋表示公司出货量仍远未满足需求，暗示仍有增长空间。图片来源：ANN WANG/REUTERS这一数字较其最近完成季度的135亿美元营收和当前季度160亿美元的预测营收有大幅跃升。就在三年前，英伟达的季度平均营收仅为30亿美元左右。

部分分析师仍认为英伟达供应链存在潜在问题。该公司负责芯片设计，但依赖台积电等代工厂进行生产。这使得英伟达在高需求时期需要依赖其他厂商的产能提升能力。

台积电一直在扩大产能，包括7月宣布投资29亿美元扩建先进封装产能，该技术可将多个芯片集成在一个封装内。英伟达多款先进AI芯片采用这种封装技术，公司周三向投资者保证已获得更多产能保障。

然而，随着供应量增加，英伟达可能不得不防范企业超额下单，这种行为可能掩盖长期需求的疲软。“目前需求似乎无限大，“Susquehanna国际集团分析师在报告中指出，“但我们担忧2024年会出现重复下单和需求回调的情况。”

中国历来占英伟达数据中心部门销售额的20%至25%，是另一个不确定因素。为限制中国获取先进AI技术，拜登政府去年禁止无许可出口英伟达最先进芯片。更严格的限制措施正在酝酿中，财务总监科莱特·克雷斯周三向分析师表示，若全面禁止对华销售AI芯片，将导致美国产业永远失去这个全球最大市场之一的机遇。

市场也对长期需求可持续性存在担忧。历史上许多技术变革都伴随着新基础设施的投资热潮，随后市场消化期便陷入低迷。

英伟达在人工智能芯片领域占据超70%市场份额。图片来源：I-Hwa Cheng/彭博新闻分析师认为，斥资数十亿美元采购AI芯片的大型企业必须从中获利，才能证明持续投资的合理性。有人将此比作1990年代美国光纤电缆的铺设——直到数年后宽带互联网需求激增，该技术才实现商业价值。

伯恩斯坦研究公司的半导体分析师斯泰西·拉斯贡表示：“终端客户必须能够从中衍生出商业模式，无论是创收还是节约成本。”他说，已有一些迹象表明这些模式开始显现，比如微软正在为其Office生产力软件测试的Copilot AI助手。微软在7月表示，将对该工具按每用户每月30美元收费。

但鉴于人工智能投资大部分尚未转化为巨额销售，英伟达芯片的一些消费者已经开始对成本表示担忧。Facebook的母公司Meta Platforms计划明年大举投资建设其人工智能计算能力，但高管上个月表示，目前尚不清楚用户对人工智能驱动功能的接受程度会有多强。

Meta的首席财务官苏珊·李在与分析师的电话会议上表示：“这些产品的采用规模最终将决定我们需要多少容量。”

云计算公司Snowflake的首席执行官弗兰克·斯洛特曼上周表示，目前人工智能的许多用途都是实验性的，并未带来收入，并补充说英伟达的芯片价格昂贵。

“我们不能释放人工智能却没有商业模式来支付它，”他告诉分析师。

“许多用例将聚焦于我们能从中得到什么，”他说。“这不仅仅是玩乐和计划你的下一次黄石公园之旅。”

丹·加拉格尔对本文有贡献。

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出现在2023年8月28日的印刷版中，标题为“英伟达供应困境缓解，风险潜伏”。