日本企业为提振股价做出重大承诺 - 《华尔街日报》

日本经济正在增长，其股市今年大幅上涨。图片来源：Shuji Kajiyama/美联社长期以来被视为死气沉沉的日本企业正试图通过承诺更好的增长、治理和回报来改变投资者对它们的看法。

零食制造商卡乐比今年早些时候表示，它一直受到“保守、内向的企业文化和薄弱的变革能力”的阻碍。这家有74年历史的公司承诺改革业务并提高利润。

味精和调味品制造商味之素计划到2031年将其每股收益提高三倍。该公司表示，这将涉及“通过商业模式转型实现戏剧性扩张”。日产汽车最近增加了年度股息，并计划再次提高。这家汽车制造商的首席执行官表示，公司迫切需要提高其市净率，该比率远低于1。

这些声明是在日本最大的证券交易所——响应投资者长期以来的请求——推动公司更加关注其市场估值并增加股东回报之后发布的。

日本经济正在增长，其股市今年大幅上涨。但其许多最大的公司在资本使用方面效率不高。

3月，东京证券交易所要求其大部分上市公司制定、展示并执行改进计划。该交易所指出，其主板上市的公司中约有一半的股价低于账面价值，这意味着这些公司在市场上的估值低于其净资产总和。

在美国，市净率通常不作为大多数股票的估值指标。投资者一般更倾向于关注公司的市盈率，除非是某些特定行业，如银行和其他金融机构。

东京证券交易所表示，大量日本股票以低于账面价值的价格交易，表明“在盈利能力和增长潜力方面存在问题”。

基准日经225指数今年上涨了21%，此前在夏季早些时候达到了三十多年来的最高水平。市场的上涨得益于美国亿万富翁沃伦·巴菲特的信心投票、日元疲软以及全球投资者的大量资金涌入，这些投资者此前忽视了世界第三大经济体。一些对中国持悲观态度的投资者也将资金转移到了日本。

5月，相机制造商尼康的财务总监德成宗昭表示，提高市净率是“一项重要的管理挑战”，公司需要迅速找到新的增长来源。由于市场反弹，尼康的市净率在6月超过了1，但此后又回落至0.84。

“尽管市净率再次跌破1.00，但我们认为，目前迅速启动增长业务并确保稳定收益是当前的重要问题，”尼康的一位发言人向《华尔街日报》表示。

本田汽车在5月表示，预计本财年（截至2024年3月）将斥资至多14亿美元回购股票，其股价今年已飙升近50%。丰田汽车5月宣布将回购至多10亿美元股票。

投资者指出，当竞争对手采取行动时，日本企业更倾向于跟进。“外部同侪压力会促使人们效仿，“Matthews Asia日本投资组合经理竹内俊太郎表示。

东京证券交易所运营方日本交易所集团首席执行官山道裕己表示：“市净率受到广泛关注，但这并非企业证明自身的唯一指标。”

“如果他们想使用净资产收益率、风险调整资本回报率或投资资本回报率等其他指标，我们并不在意，“山道裕己在接受采访时表示。他补充说，如何向投资者传达这些信息取决于企业自身。

日本交易所集团首席执行官山道裕己，该集团运营东京证券交易所图片来源：高安翔子/彭博新闻安本投资日本区投资管理副主管荒川久志表示，过去联系该国某些公司的投资者关系部门是件费时费力的事。他说必须通过经纪商安排会面，有时需要等待数周——甚至根本无法安排会面。

“如果你只是临时打电话给他们，他们是不会接的。但现在我们可以随时联系他们了，”荒川说道。

“我们持有的每一家市净率低于1的公司——他们都想采取行动，”他补充道。

更完善的治理是已故首相安倍晋三经济振兴计划的支柱之一，《公司治理准则》于2015年生效。但亚洲公司治理协会日本工作组主席冈村庆表示，股价对许多日本企业而言只是事后考虑。

“过去的许多改革都集中在公司治理上，这固然至关重要…但它从未真正解决核心问题——为何日本企业的估值持续低于全球发达市场同行，”同时担任Neuberger Berman投资组合经理的冈村指出。

市场参与者表示，虽然市净率指标日益受到重视，但它并非衡量日本企业健康状况的完美标准。 Jupiter Asset Management日本股票投资经理Dan Carter认为，该指标也不适合用于识别投资机会。

“一家企业的市净率可能是0.9，但仍然估值过高，”Carter说。他补充道，资本密集型行业可能因此受到过度关注。例如银行由于资本储备庞大，市净率常低于1。

里昂证券日本策略师Nicholas Smith表示，日本的市场改革在推动变革方面卓有成效，但要提升利润率仍需更多举措。在这方面与美国和欧洲相比，“日本还远远落后，”他补充道。

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刊登于2023年8月28日印刷版，标题为《日本企业为提振股价作出重大承诺》。