专业观点：企业风险投资为长期科技战略提供路径——《华尔街日报》

日本电子公司TDK于2019年成立了风险投资基金。图片来源：issei kato/Reuters在资本市场的压力下，大型上市公司并不总是着眼于长远思考。然而，在企业领域中有一个地方可以容纳十年甚至更长时间的战略视野：企业风险投资。

在企业风险投资中，主营业务并非风险投资的公司会进行风险投资，例如投资外部初创公司。虽然传统的风险投资者主要追求财务回报，但企业风险投资也可能有更广泛的战略目标。这种做法可以帮助公司领导层，从首席信息官到首席执行官，提前了解市场和技术的发展方向。

根据研究公司CB Insights的数据，全球企业风险投资资金在最近一个季度增长了4%，达到146亿美元，扭转了自2021年开始的下滑趋势，而同期整体风险投资资金下降了13%，至605亿美元，为三年来的最低水平。

企业风险投资的增长虽然温和且不均衡，远未回到2021年的强劲环境，但仍然值得关注，因为这种温和增长反映了企业在其他方面收缩和削减开支时，仍愿意承担探索性项目。

“我们有机会在上升或下降周期进行投资，因为我们作为战略投资者采取长期投资策略，”强生创新总裁克里斯·皮卡里洛表示，该部门包括一项已有50年历史的企业风投业务。“强生拥有的优势之一是我们并非基金，我们直接从资产负债表投资，而强生拥有业内最健康的资产负债表之一，”他说道。

这项风投实践对母公司的战略方向可能产生重大影响。总部位于新泽西的强生曾有意进入艾滋病治疗市场，并投资了名为Tibotec-Virco的公司。“这让我们成功进军艾滋病领域，并成为重要参与者——将曾经的不治之症转变为患者可长期健康生存的疾病，”他解释道。

在任何下行周期中，初创企业都可能面临估值融资（即融资估值低于前轮的情况）。皮卡里洛表示其团队愿意支持初创企业度过这些艰难时期。“如果公司持续兑现创新承诺，并朝着里程碑取得进展，我们绝对会继续支持。我们希望这些企业能成功，”他强调道。

尼古拉·索瓦热在参加斯坦福商学院高管课程后，于2019年说服日本电子公司TDK成立了企业风投基金。

“我告诉他们，我们将为第一只基金投资超过10年，期间将包括经济困难时期，而正是在这些时期，我们会希望加倍投资。”TDK Ventures的总裁索瓦热说道。

自那时起，TDK Ventures一直专注于直接投资与TDK在数字化和能源转型核心业务相关的早期初创企业。据索瓦热介绍，其前两只基金——第一只为5000万美元，第二只为1.5亿美元——已投资了31家公司，目前已有4家退出。TDK Ventures刚刚与两家有限合伙人共同推出了一只新的1.5亿美元基金，专注于北美和欧洲的能源转型，包括电气化和脱碳。

团队会提前进行广泛研究，以识别有前景的趋势，如可持续航空燃料。但一旦公司找到了合适的市场，它可以在几周内迅速完成投资。

“我的第一条建议是，企业风险投资应该像金融风险投资一样行动，这意味着你不能花六个月的时间来决定是否投资。”他说。

据索瓦热介绍，TDK Ventures的投资组合反映了一个复杂的研究和投资过程，涉及6000家初创企业。这个25人的团队正在寻找能够为公司带来财务和战略价值，并对社会做出贡献的企业。

TDK Ventures采用索瓦热所说的“探索”模式，寻找那些在战略重要领域具有先发优势的公司。“对未来五到七年可能发生的事情的预见至关重要。这是我们的使命。”他说。

例如，TDK风投透露其投资了AM Batteries公司，该公司以锂离子电池电极"干法"印刷工艺闻名，该技术可将电池工厂能耗降低50%。

索瓦热指出，在新兴电子市场中，先行者往往能获得远超同行的利润空间。

这种风险策略在多个维度颠覆了企业传统模式。首先是投资更为分散——不同于动辄2亿美元的并购案，TDK风投的单笔投资规模控制在200-250万美元区间，但每笔投资的风险系数远高于企业常规投资。

“我们不像企业那样追求风险最小化，而是要最大化投资回报，创造超凡收益。“索瓦热解释道。

尽管如此，项目仍需通过包含"魔鬼辩护环节"的复杂尽调流程，该环节要求团队成员只能列举否决投资潜力初创公司的理由。通过TDK风投内部评审的项目，还需接受TDK集团投资委员会的终极考验。

索瓦热在红木城咨询公司Mach49协助下创建了TDK风投，这家加州机构专为企业打造增长引擎。Mach49风险投资业务管理合伙人克里斯·库萨克表示：“财务回报固然重要，但战略价值才是核心。对多数客户而言，这能让我们以参与者而非旁观者身份洞察新兴技术领域。“索瓦热透露，目前TDK风投账面回报"相当可观”，但资金分配需待市场回暖。“2023-2024年将是投资黄金期而非退出窗口期。“他预测道。

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