尽管鲍威尔表态如此，美联储加息或已结束 - 《华尔街日报》

美联储主席杰罗姆·鲍威尔并未对央行降温经济的举措宣告胜利。但他可能已准备结束加息。

在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度研讨会上，鲍威尔周五发表了经典的双面论述。一方面，疫情扭曲因素的消退与美联储加息"正共同推动通胀回落"；另一方面，“这一过程仍任重道远”。银行贷款标准"已趋严格"，“工业生产增长放缓”，但国内生产总值增速"超出预期"，“房地产市场显现回暖迹象”。

鲍威尔的讲话中仍保留鹰派基调，包括必要时继续加息的承诺，这最初令投资者感到不安，导致早盘下跌。但其讲话实质表明，即便再次加息，很可能不会在9月政策会议上实施。关于央行当前"处于谨慎推进阶段"的评估，也暗示美联储并不急于采取重大行动。股市最终收涨。

鲍威尔如此表述的深层原因是：即便决策者认为可能无需再次加息——特别是考虑到此前加息的全部效果尚未显现——他们仍希望保留政策选项，以防通胀再度偏离正确轨道。

另一个原因是，一旦美联储表示可能不会再次加息，投资者的注意力将迅速转向美联储何时可能开始降息。如果他们这样做，尤其是长期利率可能开始下滑，为经济提供新的推动力，而政策制定者对此尚未完全做好准备。美联储在不实际加息的情况下，越长时间保持加息的可能性，投资者就越不可能开始预期一系列快速降息。

然而，事实上，美联储的下一个动作可能是降息。其目前对隔夜利率的目标区间为5.25%至5.5%，是二十多年来的最高水平。即使考虑到经济平衡时恰到好处的利率水平现在可能比疫情前更高，它可能仍显著低于美联储当前的目标。或者，正如鲍威尔所说，“我们认为当前的政策立场是限制性的，对经济活动、就业和通胀施加了下行压力。”

降息何时可能到来？并不需要通胀完全降至美联储2%的目标，而是如鲍威尔周五重申的那样，需要更明确地朝着这个方向发展。即使在最好的情况下，今年可能不会发生，但到2024年初，鲍威尔可能终于准备好庆祝胜利。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，如果再次加息，很可能不会在下个月发生。图片来源：Aaron Schwartz/Zuma Press联系贾斯汀·拉哈特，请发送邮件至 [email protected]

更正与补充说明美联储当前设定的隔夜利率目标区间为5.25%至5.5%。本文先前版本错误地写成了5%至5.25%。（更正于8月26日）

本文刊登于2023年8月28日的印刷版，标题为《尽管鲍威尔表态，美联储加息可能已结束》。