中国再次降息，幅度不及预期——《华尔街日报》

工厂活动放缓是中国经济疲软的多个领域之一。图片来源：str/Agence France-Presse/Getty Images香港——中国银行小幅下调了贷款基准利率，这反映出中国政府试图支持步履蹒跚的经济复苏，同时也反映出他们不愿采取更有力的措施来扭转经济放缓。

此次降息幅度虽小于预期，但就在几天前，中国央行出人意料地下调了其中一项关键贷款利率。这是自新冠疫情开始以来最大幅度的降息，因为在取消新冠限制措施带来的初步提振后，经济增长势头迅速减弱。

经济学家对降低借贷成本能否为中国低迷的经济提供多大帮助或能否为增长放缓筑底持怀疑态度。随着结构性变化的出现，经济在多个方面都出现了问题，包括青年失业率飙升、工厂活动放缓、外国投资骤降以及住房市场低迷加剧。

家庭和企业已经在信心不足和债务高企中挣扎，尽管货币政策有所放松，但他们几乎没有增加贷款的意愿。

中国人民银行周一宣布，将一年期贷款市场报价利率（LPR）下调0.1个百分点至3.45%，五年期LPR则维持在4.2%不变。

这是继6月降息后今年第二次下调LPR，但降幅小于市场预期。此前一周，央行已将一年期中期借贷便利利率下调0.15个百分点至2.5%。

贷款市场报价利率由银行报价团决定，反映银行向部分企业贷款和房贷借款人提供的实际利率。当央行调整中期政策利率时，商业银行通常会同步调整LPR。

中国银行业维持五年期LPR不变的决定令许多经济学家感到意外。他们原本预期两个期限LPR将同步下调0.15个百分点。

央行数据显示，6月新发放房贷平均利率已降至4.19%，跌破基准利率水平。企业贷款和个人住房贷款利率均创历史新低。

周一的基准利率微调加剧了经济学家和投资者的担忧——尽管传统政策手段效果日益式微，北京仍坚持使用旧有刺激方案。凯投宏观经济学家指出：“单就本轮降息而言，幅度太小难以产生显著影响”，决策者需要实施"更大幅度的降息"才能提振需求。

近期中国监管部门接连出台措施稳定持续数月下跌的股市，包括降低交易经手费、支持指数基金开发、优化股份回购与新股发行规则等。多家头部公募基金宣布将自购旗下产品，合计金额达数亿元。

中国股市周一延续跌势。包含大量中概股的香港恒生指数上周已进入技术性熊市，周一早盘继续下挫，年内跌幅扩大至近11%。内地沪深300指数同样走低。离岸人民币兑美元汇率跌至7.33元附近，逼近历史最低水平。

投资者担忧，中国现存最大房企的违约消息与某大型财富管理机构兑付问题可能持续引发市场连锁反应。

7月最新公布的疲弱经济数据叠加不及预期的政策应对，已促使多家国际投行将中国全年增速预期下调至5%以下。北京方面在3月设定了5%左右的2023年增长目标，这一曾被经济学家认为保守的数值如今面临挑战。

巴克莱经济学家上周以"房地产市场恶化速度快于预期"为由，将中国增长预测调降至4.5%。

瑞银周一将2023年中国经济增长预期从5.2%下调至4.8%，理由是房地产低迷程度加深且周期延长，以及全球需求减弱。

“政府的政策支持力度可以说既低于今年早些时候的暗示，也低于我们的预期，“瑞银首席中国经济学家汪涛在给客户的报告中写道。

经济学家们认为，要推动更强劲复苏，中国当局需加大财政支持力度，并考虑通过直接补贴刺激居民消费。但目前北京方面尚未表现出认真考虑任何新刺激形式的迹象。

如果是这样，意味着经济可能会进一步陷入困境。

7月份，消费者价格指数两年来首次跌入通缩区间。与此同时，中国出口额出现了自2020年初以来最急剧的下降。

中国庞大的房地产行业多年来的放缓趋势正在加剧，碧桂园控股——中国现存最大房地产开发商之一——未能按期支付部分债券利息，引发了市场可能受到波及的担忧。

北京记者Grace Zhu对本文亦有贡献。

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