AI基金错失AI股票热潮 - 《华尔街日报》

现在还为时尚早，但截至目前，人工智能在投资组合管理方面表现平平。

至少有13只交易所交易基金(ETF)让人工智能应用负责管理其投资组合。几乎所有基金都错过了今年由科技股引领的市场上涨行情，表现落后于标普500指数等基准指数——考虑到投资者对人工智能主题的热情，这颇具讽刺意味，可能也表明在竞争异常激烈的选股领域，这项技术存在局限性。

以WisdomTree美国人工智能增强价值基金(代码AIVL)为例，该基金资产规模为3.85亿美元。该基金今年以来的总回报率为2.2%，而跟踪其基准罗素1000价值指数的ETF上涨了4.5%。

AIVL表现不佳的最大原因是什么？其人工智能系统拒绝买入Facebook母公司、人工智能领域的中坚力量Meta Platforms——自去年12月以来，该公司股价飙升逾140%，部分原因是该公司投资了人工智能相关技术。

“股价出现了非常、非常、非常急剧的上涨，人工智能系统认为估值过高，”Voya Investment Management的股票客户投资组合经理Chrissy Bargeron表示，该公司开发了WisdomTree基金的算法。

人工智能驱动的ETF，很像ChatGPT等聊天机器人，通过利用人工智能在海量数据中寻找模式的能力进行预测。投资组合经理选择一种交易策略。然后，人工智能在大量历史信息上进行训练，并被指示通过在过去最有效的策略在该策略范围内进行交易。

表现不佳或许是为何AI主题股票和主动管理型ETF这两股并行追捧热潮，未能将投资者吸引到AI驱动基金阵营的原因。《华尔街日报》分析显示，13只相关基金的管理规模仅约6.7亿美元（在整个7万亿美元的ETF市场中微不足道），且去年和今年资金净流出超过3亿美元。

AI驱动基金承诺规避人类行为成本，将对冲基金级技术带给大众。北卡罗来纳大学教堂山分校经济学与金融学教授埃里克·吉塞尔斯的研究表明，在某些情况下，AI能比个人投资者更精准把握股票交易时机。但吉塞尔斯指出，面对"9·11"或俄乌战争等范式转变事件时，AI的适应速度不足以使其长期稳定跑赢专业基金经理。

“也许未来某天能做到，但目前的AI仅限于复刻历史。“吉塞尔斯表示。

这些智能基金背后的人类智囊们，往往将表现不佳归咎于他们赋予AI的投资策略。Voya公司的巴杰伦称，AIVL基金正在价值股面临挑战的环境中寻找机会。

支持者认为，随着AI持续接收新数据再训练，业绩将逐步改善——尽管现有证据并不完全支持这一观点。

首只人工智能驱动的交易所交易基金——AI动力股票ETF（代码AIEQ）于2017年推出。该基金依托IBM沃森超级计算机，通过分析数百万篇新闻、社交媒体帖、分析师报告和财务报表进行投资决策。今年虽上涨9%，但因将看涨头寸分散于过多股票而跑输大盘，尤其错过了2023年前五个月推动市场的"科技七巨头"暴涨行情。

AIEQ在最初几年跑赢了主要指数，但随后在2022年因美联储激进加息引发的股市暴跌中遭受重创。自成立以来，AIEQ的总回报率目前约为44%，而同期追踪标普500指数的SPY ETF回报率为93%。

“这是机器学习，而非机器全知，“EquBot首席运营官兼联合创始人Art Amador表示。这家与IBM合作开发AIEQ技术的人工智能金融科技公司表示，下次美联储采取类似去年的行动时，AIEQ的人工智能会说：“砰！我认出这个了！”

现年60岁、在加州恩西尼塔斯经营灌溉产品业务的Jack Butler表示，这种学习曲线给投资者带来了两难选择。Butler说，一方面，在人工智能基金发展成熟到能消除市场机会之前，尽早介入可能是有道理的。另一方面，像ChatGPT这样的程序产生的幻觉和其他错误，正是让他犹豫不决的部分原因。

“我认为早期难免犯错，而我真的不想成为这些错误的参与者，“他说。

请写信给Bob Henderson，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年8月22日的印刷版，标题为《人工智能基金错失人工智能热潮》。