寻找ESG投资的替代方案？这里有一个可能性 - 《华尔街日报》

鸡蛋与黄油品牌Vital Farms三年前转型为公益公司。图片来源：Fatih Aktas/Anadolu Agency/Getty Images一种日益兴起的小众投资正吸引着ESG与影响力投资者的目光：公益公司（PBC）。

对投资者的吸引力在于，法律要求PBC必须实现其注册文件中定义的社会效益。社会效益可包括向慈善机构捐款、在贫困地区创造就业机会，或投资可持续实践——例如使用回收材料、减少碳排放或支持公平贸易。但与非营利组织不同，PBC还负有向股东提供财务回报的受托责任。

由于PBC模式要求企业追求明确定义的目标并报告进展，在当前ESG评级及企业ESG成效声明真实性备受争议的背景下，这一模式可能更受投资者青睐。美国证券交易委员会已针对ESG投资基金提出新的披露与命名要求以解决这些问题，但尚未采取监管行动。

“各类具有社会意识的投资者——包括高净值个人、家族办公室、天使投资人和风投机构——对公益公司投资的兴趣正在增长，他们正寻求更精准衡量ESG投资财务回报与社会影响力的方法。”家族办公室财富管理公司Pathstone的执行董事总经理兼首席影响力官Erika Karp表示。

Allbirds在一系列令人失望的产品发布后陷入困境。图为：旧金山的一家零售店。摄影：Carolyn Fong for The Wall Street### 公开上市者寥寥

据非营利组织B Lab统计，全球约有15,000家公益公司，其中几乎全部为私营企业。该机构负责认证企业在社会与环境绩效、问责制和透明度方面是否符合特定标准。公益公司（PBC）的认定与B Lab的B型企业认证不同，因其具有法律地位。

旧金山Morrison & Foerster律师事务所ESG及影响力实践负责人Susan Mac Cormac指出，目前公开上市的公益公司仅有19家。其中包括：环保鞋履制造商Allbirds；以"通过学习助力社会"为使命的在线教育平台Coursera；倡导动物人道待遇与可持续农业的鸡蛋黄油品牌Vital Farms；致力于提升生命科学行业从临床试验、研发到药物开发全流程效率的云端软件公司Veeva Systems；研发肺部及心血管疾病疗法、同时开发可移植器官扩增技术的生物科技公司United Therapeutics；以及践行"买一捐一"模式的眼镜零售商Warby Parker——消费者每购买一副眼镜，该品牌就会向需要者捐赠一副。

Vital Farms是一家获得B型企业认证的公司，三年前上市，该公司于2017年转型为公益公司(PBC)。首席执行官Russell Diez-Canseco表示：“成为PBC是上市后仍能保持价值观驱动型组织的一种方式，因为法律义务和保护措施适用于所有利益相关者，而不仅仅是股东。“但在PBC的公司章程中宣称公益目标，可能会招致公众更严格的审查，这些人希望公司兑现承诺——现在可以通过法律体系寻求实现。Vital Farms正因动物福利实践被一群消费者提起集体诉讼，该公司表示这些实践经过独立审计。“我们及合作家庭农场的做法是道德和人道的，“Diez-Canseco说。

总部位于芝加哥、致力于影响力投资的风投公司S2G Ventures的高级董事总经理Chuck Templeton表示，该公司目前投资组合中有五家PBC，包括销售婴幼儿有机食品的Once Upon a Farm和生产植物基乳制品的Ripple Foods。这两家公司均未上市。

“这是影响力投资的未来，“他说。“越来越多的投资者开始了解并将其纳入尽职调查和估值流程。这些公司的治理结构清晰易懂，战略买家或投资者能更直观看到量化的影响力回报。”

专注于可持续投资的资产管理公司Change Finance预测，对PBC的投资兴趣将持续增长。据其CEO Andrew Rodriguez透露，公司正与B Lab探讨合作，计划明年推出追踪公益公司指数的交易所交易基金。

“它将首发30家来自美国及海外的上市公益公司（PBC）股票，并随着更多公益公司上市或传统C类公司转型为此类实体，逐步扩充至100家。”他说道。

股票评估

那么，投资者在考察公益公司时需要考虑哪些因素？

资产管理规模达87亿美元的多家族办公室Caprock的影响力与可持续投资董事总经理马克·贝里曼指出，投资公益公司股票需进行双重分析。

“一方面，投资者必须像评估任何股权投资那样，衡量这些股票的财务价值与表现。”他表示。同时，还应评估公益公司创造的社会影响力指标。若该公司同时获得共益企业（B Corp）认证，投资者可通过B Lab官网的B影响评估工具查看其可持续发展评分，该评估涵盖社区、客户、环境、治理和员工五大影响维度。

分析财务与影响力指标的双重重要性，可从Allbirds的案例中窥见一斑。该品牌因连续产品发布失利而陷入困境，股价较2021年11月IPO价格暴跌超90%。反观Veeva公司，其股价年内上涨约16%。

“企业具备公益性质并不意味着它自动符合你的投资组合标准，”专注可持续及影响力投资、管理46亿美元资产的Trillium资产管理公司投资总监乔迪·安杰洛强调，“这只是众多考量因素之一。”

更正与补充Vital Farms是一家经过认证的B类公司，其股票在三年前上市，该公司于2017年转型为公益公司（PBC）。本文早期版本暗示这一转型发生在三年前。（2023年8月21日更正）

Lori Ioannou是纽约的一位作家。她的联系方式是[email protected]。

本文刊登于2023年8月21日的印刷版，标题为《寻找ESG投资的替代方案？这里有一个可能》。