《华尔街日报》：在收益率普遍低迷的世界里，投资者何处寻回报

经过十多年的超低利率环境后，美国人在追求收益时终于有了选择。

过去，他们存放在支票或储蓄账户中的资金几乎没有任何收益。现在，他们正争先恐后地抢购货币市场基金和其他提供丰厚回报的类现金工具。

美联储为抑制通胀而采取的激进加息行动颠覆了长期以来的“股票无可替代”范式。在去年股市抛售让投资者遭受损失后，许多人表示，既然可以锁定5%的低风险回报，就没必要购买股票。

50岁的基思·哈格表示，在疫情前，股票几乎占据了他投资组合的全部，但最近随着收益率攀升，他一直在货币市场基金中“囤积现金”，并增加了债券配置。

“我所有的投资经验都是在低利率环境下获得的。我不认为将现金存放在低收益账户中有多大价值，”华盛顿特区律师哈格说，“现在能获得这样的回报真是太好了。”

尽管今年股市出现了超出预期的反弹，但最近几周涨势停滞，8月份标普500指数下跌了4.8%。由于经济继续显示出强劲迹象，市场参与者正在为未来可能进一步加息做准备。

Refinitiv Lipper截至周三的数据显示，过去五周投资者从股票基金中净撤出116亿美元，同时净投入911亿美元到货币市场基金中。

以下是投资者近期资金配置的一些主要领域：

美国政府债券

投资者普遍认为美国国债不存在违约风险，是世界上最安全的资产之一。不过由于大多数债券收益率固定，国债持有者仍需承担利率上升或通胀复燃等风险。

收益率曲线仍处于倒挂状态，即短期债券收益率高于长期债券：1个月期国库券收益率为5.37%，而30年期国债仅为4.38%。长期债券的优势在于能锁定更长期限的收益率，以应对未来利率可能下降的情况。

货币市场基金

美联储数据显示，今年零售货币市场基金的现金规模增长超25%，达1.5万亿美元。根据Crane Data统计，前100大应税货币市场基金平均收益率达5.15%，创1999年以来新高。

这类运作模式类似银行账户的共同基金，其安全性与发行银行相当。它们仅持有国债等优质流动资产，部分基金还配置短期公司债。某些货币市场基金设有最低余额要求和月度赎回限制。Bankrate数据显示，多只基金提供的收益率与国债相当。

38岁的律师凯文·巴克透露，他今年早些时候抛售了大部分股票，转投收益率超5%的嘉信理财货币市场基金。由于该基金利率更高，他还持续将储蓄账户资金转入其中。

“在动荡的市场中，我对自己的股票持仓比例感到不安，”居住在华盛顿特区的巴克表示，“唯一安慰的是，我持有的现金能获得不错的利息收益。”

高收益债券基金

投机级（或称垃圾级）企业通常会提供更高利率以补偿投资者承担的额外风险。高收益公司债券基金在扣除费用后仍能为投资者提供可观收入，同时通过分散投资防范信用风险。

但投资者近期正从高收益公司债基金撤资。路孚特理柏数据显示，今年该类基金净流出规模约110亿美元。

高股息股票

过去多年间，标普500指数中过半成分股的股息收益率都高于10年期美债。FactSet数据显示，随着长期债券收益率近期飙升，符合该条件的公司骤减至52家（包括近期支付过一次性特别股息的企业）。

不过，奥驰亚烟草公司、威瑞森通信和美国电话电报公司等知名企业仍提供相对较高的股息支付。当企业认为资金没有更佳增长性投资机会时，通常会支付高额股息或回购股票，因此高股息企业多为增长缓慢的成熟公司。

股息支付会随企业财务表现和投资重点调整，因此这类收益方式比政府债券风险更高。

佛罗里达州好莱坞市67岁的退休化学工程师保罗·巴德哈表示，他正从科技股转向高股息股票。他将资金投入追踪股息增长公司股票的先锋基金。尽管他也喜欢货币市场基金和市政债券基金，但他表示还没准备好放弃股票。

“我知道从长远来看，股市会表现得很好，“巴德哈说。

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刊登于2023年8月21日印刷版，标题为《利率刺激现金回归》。