《华尔街日报》：Ozempic热潮或令这些公司面临"瘦身"危机

肥胖流行病给美国人带来了可怕的代价，不仅影响健康：每年因糖尿病和心脏病等健康相关问题，美国损失约2000亿美元。

如今我们可能正处于一个转折点，一类新药物正帮助人们大幅减重。对于那些利润直接依赖于美国人对含糖饮料和高脂肪食品热爱的行业来说，这可能是个问题。少数受影响的公司采取了"打不过就加入"的态度，并因此受到投资者的丰厚回报。

减肥药热潮的大赢家早已显而易见：生产Mounjaro和Ozempic的公司礼来和诺和诺德的总市值正接近1万亿美元。相比之下，在疫情期间发挥关键作用的辉瑞市值仅为2000亿美元。

不过直到最近，那些治疗肥胖相关病症的行业投资者并未真正感到压力。但本月一项研究显示诺和诺德的Wegovy（Ozempic的减肥版本）有助于减少心脏病发作和中风后，生产血糖监测系统和睡眠呼吸暂停机等医疗设备的公司市值暴跌。与肥胖相关的脂肪肝疾病药物开发商也大幅下跌。

市场对这类药物的期待已膨胀到如此程度，以至于投资者开始担忧其可能冲击与肥胖相关的更多行业。一些分析师甚至预测，食欲下降可能适度抑制快餐店和包装零食的需求。

要理解对某些行业的潜在影响，关键要明白像Ozempic和Mounjaro这类药物并非让人毫无负罪感地暴食薯条。这些最初为治疗2型糖尿病研发的药物，能模拟一种名为胰高血糖素样肽-1（GLP-1）的肠道激素（Mounjaro还能模拟另一种激素），从而帮助抑制食欲。

使用Wegovy等药物的人对甜甜圈的渴望会降低。若他们持续用药多年（目前因多数保险计划限制而难以实现），减重将有助于预防2型糖尿病等各类并发症。这可能意味着胰岛素泵、睡眠呼吸机等产品的销量减少，而成功瘦身者也可能取消饮食管理应用的订阅。

礼来公司减肥版Ozempic——Wegovy可帮助降低对食物的渴望。 图片来源：JIM VONDRUSKA/REUTERS目前这些都只是假设：按现行药价计算，为一亿肥胖美国人支付治疗费用将直接导致联邦医疗保险破产。但随着数据证明其在减重之外的长期益处，保险覆盖范围终将扩大。

目前多数医疗器械企业高管都淡化了对业务的影响。他们表示，即使部分患者流失，在渗透率仍较低的市场中仍有大量机会。但用于减重手术的达芬奇机器人制造商直觉外科上月警告投资者，这些药物正开始冲击需求。

“我们收到客户反馈称，由于患者兴趣转向，现在更多人开始考虑药物而非手术。”首席财务官杰米·萨马特表示。

直觉外科的警告导致整个医疗设备板块普遍下跌，该行业每年通过膝关节置换、肾病及心衰设备等创造约400亿美元销售额。摩根士丹利报告指出，受影响最大的可能是治疗与肥胖高度相关病症的业务，如睡眠呼吸暂停、2型糖尿病和全膝关节置换。

睡眠呼吸机生产商Inspire与胰岛素泵制造商Insulet的股价近几周均大幅下跌。而在这些领域竞争但业务更多元化的大型医疗设备公司，如雅培和捷迈邦美，跌幅较为温和。投资者可能也在获利了结——今年早些时候，随着手术量从新冠疫情中恢复，医疗设备公司股价曾大幅上涨。

包括康宝莱、慧俪轻体和Medifast在内的减肥行业也将受到直接影响。甚至在GLP-1类药物兴起前，这些企业多数已面临挑战。部分公司现在开始拥抱这类药物，慧俪轻体收购了处方药业务，初创公司Noom推出了处方服务。其他如康宝莱则将自己定位为药物的替代方案。截至目前，华尔街更青睐那些搭上GLP-1快车的企业，慧俪轻体股价今年已翻倍有余，而Medifast下跌了26%。

对食品行业而言，这种冲击可能需要数年时间才会显现，且不太可能过于剧烈，但投资者仍应密切关注。摩根士丹利分析师布莱恩·哈伯警告称，并非针对Krispy Kreme，但仅销售一种不健康产品的企业可能面临更高风险。不过食品或餐饮行业的大多数其他企业将安然无恙，尽管它们可能需要进行调整。

“现实情况是，许多连锁企业会随着消费者口味的变化而逐步演变，”哈伯表示，“如果麦当劳需要提供更多鸡肉三明治和胡萝卜条来维持业务，假以时日它很可能做到这一点。

Ozempic和其他肥胖治疗药物不会让胰岛素泵或街角糖果店倒闭。但它们的出现可能预示着肥胖问题已达顶峰，一些企业将不得不进行调整。

致信大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

刊载于2023年8月19日印刷版，标题为《当我们减重时下跌的股票》。