《华尔街日报》：通胀降温，拉美多国央行率先开启降息周期

当2021年全球通胀飙升时，拉丁美洲的央行行长们率先加息，比美联储开始收紧政策提前了数月。

从巴西利亚到利马再到墨西哥城，央行经济学家们对上世纪80年代某些国家恶性通胀率超过3000%的历史记忆犹新，深知物价飞涨可能造成的破坏。

如今随着通胀回落，拉美再度成为政策转向的先行者——率先开启降息周期。

上月，随着通胀率从去年14%降至7月的6.5%，智利成为本轮周期中首个降息的主要新兴市场国家。拉美最大经济体巴西的央行迅速跟进，下调基准利率——该国通胀率已从去年4月12%的19年高点降至不足4%。经济学家预计，从墨西哥到哥伦比亚、秘鲁的央行很快将采取类似行动。

花旗集团拉美经济研究主管埃内斯托·雷维利亚表示，当富裕国家的货币政策官员还在争论疫情后通胀是否暂时性时，拉美当局深知必须采取行动。

“拉美央行行长们基本态度是’我们见过这种场面’，“雷维利亚说。“我们知道当通胀开始抬头时，最好迅速采取强力措施应对。而他们确实这么做了。”

拉美转向降息的背景是，这个盛产石油、铜和锂的地区在经历疫情期间全球最严重经济萎缩后，复苏步履维艰。

巴西食品通胀放缓助力总统卢拉的支持率上升。图片来源：Maria Magdalena Arrellaga/彭博新闻国际货币基金组织数据显示，今年拉丁美洲经济预计增长1.9%，低于新兴市场和发展中国家4%的平均增速。该地区经济前景受中国经济走弱（拉美原材料的主要买家）所拖累。

疫情期间供应链中断和乌克兰战争推高了物价，与此同时该地区及全球经济重启，服务业国内需求回升。该地区部分货币对走强的美元大幅贬值，进口成本增加进一步推高物价。除墨西哥外，多数主要国家推出的大规模政府刺激计划也助长了通胀。

近几个月来，随着供应链恢复正常，美元全球走弱，原本就受高利率支撑的拉美货币更加强势——这些因素共同缓解了通胀压力。

今年以来墨西哥比索对美元升值约12%，巴西雷亚尔升值5%，哥伦比亚比索升值16%，秘鲁索尔上涨2.5%。智利比索在年初升值8%后，2023年对美元汇率微跌。

分析师表示，货币政策的放松并不意味着拉美官员们即将重振低迷的经济。咨询公司牛津经济研究院研究拉美问题的经济学家菲利普·卡马戈称，他们正逐步转向经济学家所谓的与各国典型通胀目标一致的中性利率，央行官员们可能会在未来18个月内继续逐步降息。

他说，拉美转向降息预示着其他地区可能也会跟进。

今年早些时候，随着阿根廷比索持续贬值，该国发行了2000比索面值的纸币。图片来源：luis robayo/Agence France-Presse/Getty Images他说：“央行还有很长的路要走，随着利率接近中性水平，他们可能会以更缓慢的步伐降息，以评估这是否是正确的立场。”

通胀放缓让首次经历物价飞涨的年轻一代松了一口气。许多拉美国家上一次出现两位数的通胀还是在20世纪90年代。

34岁的安娜·克里斯蒂娜·德索萨·席尔瓦是圣保罗的一名老年护理员，她说自己减少了外出次数，也减少了食品购买量，只买最便宜的大米。

谈到高物价时她说：“这给我的生活带来了巨大的变化，所有东西都在涨价，现在什么都贵。”

分析人士指出，20世纪80年代末至90年代，许多拉美国家建立自主的中央银行，这对解决通货膨胀问题至关重要。当时这些国家的当局采取了通胀目标制政策，帮助其吸收金融冲击。即便该地区政治动荡不断，这些央行已成为经济稳定的支柱。

自主的银行家们顶住了政治领导人的压力，这些领导人对高利率给经济活动造成的影响感到愤怒，其中哥伦比亚和巴西的总统尤为激烈。

巴西央行（2021年才取得独立性）控制通胀的努力引发了左翼总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦的批评。今年早些时候经济放缓时，达席尔瓦多次指责央行行长罗伯托·坎波斯·内托因高利率阻碍了经济增长。

墨西哥政府与商店达成协议，保持一篮子基本商品价格稳定。图片来源：Isaac Esquivel/EPA/Shutterstock尽管坎波斯·内托顶住了降息的呼声，但他后来同意了一项计划，以不影响短期货币政策的方式改变央行的通胀目标体系。

民调机构Quaest周三表示，在巴西，食品通胀放缓有助于提高达席尔瓦的支持率，本月有60%的巴西人表示认可总统的工作，高于4月份的51%。

圣保罗咨询公司Tendências的政治学家拉斐尔·科尔特斯表示：“经济是卢拉支持率上升的主要推动力——食品通胀放缓，某些商品价格实际下降，比如燃料价格。”

在央行不独立的阿根廷，由于政府印钞弥补巨额预算赤字，通胀率已飙升至113%，位居世界最高水平之列。十月份总统选举的领先者、反体制候选人哈维尔·米莱承诺关闭中央银行并放弃比索改用美元，以结束多年的高通胀。

恶性通胀过去在拉丁美洲更为常见，该地区货币长期面临贬值压力。墨西哥比索在1994-95年的"龙舌兰危机"中遭受重创。2008-09年全球金融危机期间，墨西哥和巴西货币也出现贬值。

法国投行Natixis美洲区首席经济学家贝尼托·伯伯指出，对大多数拉美国家而言，这种情况已不复存在，因为"一定的财政纪律、央行独立性和灵活汇率机制相结合，有助于防止通胀冲击演变成长期问题”。

在墨西哥，去年夏季通胀率峰值略低于9%，创二十多年来新高。墨西哥央行将基准利率上调至11.25%，为2008年采用该利率目标以来的最高水平。7月份通胀率连续第六个月放缓至4.8%。

民众已感受到高利率的压力，尤其是在进行大宗采购时。

“前几天我在计算贷款买车的成本时，发现现在根本不是时候。”墨西哥城26岁的产品分析师圣地亚哥·迪亚兹·德拉维加说道，“不过幸运的是通胀正在得到控制。”

墨西哥总统洛佩斯·奥夫拉多尔对通胀缓解表示欢迎，将其归功于央行的加息措施及其政府推出的抗通胀计划。该计划去年耗资约200亿美元用于汽油和柴油补贴，财政部官员称此举避免了通胀率飙升至两位数。

墨西哥还取消了化肥和部分食品的进口关税，暂时冻结高速公路通行费以限制运输成本，并与生产商和零售商达成协议，确保一篮子基本商品价格稳定。

“我认为加息政策是成功的，因为过去一年的通胀率确实下降了。”墨西哥城某科技公司30岁的经理爱德华多·法尔凡表示，“而且现在出国旅行时美元更便宜了，这是好事。”

杰弗里·T·刘易斯和萨曼莎·皮尔森对本文有贡献。

请致信瑞安·杜贝 [email protected] 和安东尼·哈拉普 [email protected]

本文发表于2023年8月18日印刷版，标题为《拉美地区利率下降》