《华尔街日报》：野火与雷暴令保险市场陷入动荡

夏威夷致命野火是当前冲击保险业的残酷例证：历史上被视为"次要"灾害的事件正造成越来越严重的损失。

与飓风、地震等主要灾害相比，野火、强雷暴、河流洪水和山体滑坡等所谓"次要灾害"发生频率更高，但单个事件破坏力通常较低。不过近年来，这些灾害造成的保险损失总额正在急剧攀升。

瑞士再保险 上周报告指出，今年上半年美国大范围雷暴（即伴有雷击、暴雨冰雹、强风和剧烈温变的强对流天气）占全球自然灾害保险损失的近70%。野火近年来也成为重大保险事件。美国保险信息研究所数据显示，自2017年以来，加州已发生两起保险损失约100亿美元的野火。

上周毛伊岛拉海纳被焚毁的房屋。近年来野火已成为重要保险事件。图片来源：patrick t. fallon/法新社/盖蒂图片社气候变化加剧灾害频率和强度只是部分原因。通货膨胀推高财产价值及维修重置成本，以及"社会通胀"导致的诉讼周期延长也是因素。瑞士再保险美洲地区巨灾风险主管埃尔德姆·卡拉卡指出，次要灾害损失"近年呈上升趋势，源于风险暴露地区人口与经济价值增长"，并以德州过去二十年人口增长近40%为例说明。

这些次生灾害，以及其他通常更难建模的事件（如新冠疫情），在减缓资本流入再保险市场方面也起到了关键作用。再保险市场为承保房屋和汽车保单的保险公司提供后盾。这进而推动了定价和保险范围的调整，并一直传导至消费者价格。

在超低利率时代，投资者通过巨灾债券和其他保险挂钩证券（ILS）等形式追逐收益，这些构成了业内所谓的另类资本。尽管2017年起巨灾损失开始急剧上升，但这类资金的供给帮助抑制了保险成本的涨幅。

但次生灾害可能并非投资者向该市场投入资金时以为自己在承保的那类巨灾。这类事件"对ILS管理人尤其具有挑战性——他们历来向投资者推销的是承担头条风险，但结果并未验证这一理论"，经纪公司Arthur J. Gallagher旗下的Gallagher Re在1月报告中写道。

因此，来自这些另类渠道的资本有所减少。Gallagher Re在7月指出，即便今年上半年ILS收益率相较基准指标的优势高于历史水平，“仍未见新再保险资本明显入市的迹象”。

市场上替代资本的减少使得再保险公司能够成功推动费率大幅上涨。这对大型再保险提供商的股价是一大利好，美国上市的Everest Group、RenaissanceRe和Arch Capital Group过去12个月均录得至少34%的涨幅，而标普500金融板块整体涨幅不足1%。

另一方面，购买再保险以保护资本的初级保险公司已感受到成本上升的影响。State Farm将再保险成本上涨列为其停止在加州新售房屋保险政策的原因之一。第二季度，更高的巨灾损失冲击了Progressive、Allstate等公司。

再保险公司不仅在某些情况下提高了承保成本，还提前了开始吸收损失的起点。因此，在许多情况下，再保险生效前初级保险公司需承担的损失金额正变得更大。Gallagher Re在1月报告中指出，再保险公司现在通常寻求以约每10年发生一次的巨灾损失水平作为起点，而非更常见的三年或五年一遇事件。

显然，整个保险业需要持续适应更恶劣且更频繁的事件。这必然伴随着代价。

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出现在2023年8月15日的印刷版中，标题为《野火与雷暴将保险市场推向动荡》。