《华尔街日报》：财报季表现超预期 股市涨势却停滞不前

联合包裹服务公司上周公布的利润超出分析师预期。图片来源：MIKE BLAKE/REUTERS企业纷纷超越华尔街的盈利预期，但投资者却反应平淡。

随着第二季度财报季接近尾声，企业超预期表现的比例高于往常。FactSet数据显示，在已公布业绩的标普500指数成分股公司中（约占总数90%），79%的公司业绩优于分析师预期，高于77%的五年平均水平。

然而投资者并未对超预期业绩给予积极反馈。Bespoke投资集团分析显示，业绩超预期的公司在财报发布后的交易日股价平均上涨0.5%，远低于1.6%的十年平均水平。与此同时，投资者对未达或仅达预期的公司惩罚力度也大于往常。

联合包裹服务公司上周利润超出分析师预期，但次日股价下跌约1%。苹果公司本月早些时候盈利与收入双超预期，次日股价却下跌4.8%。PayPal在发布超预期财报后次日更暴跌12%。

市场对财报的冷淡反应导致今年股市涨势暂歇。标普500指数8月下跌2.7%，使得该指数2023年逆预期的涨幅收窄至16%。

PNC资产管理集团首席投资官阿曼达·阿加蒂表示，财报季给投资者带来了现实检验。

“这轮市场反弹充满妄想，“阿加蒂称，“基本面因素终将发挥作用。”

尽管美国大型企业利润连续第三个季度下滑，但今年股市仍大幅上涨。多头阵营的论据建立在显示经济韧性的数据上，并寄望美联储即将结束2022年重创股市的激进加息行动。

但怀疑者仍有诸多担忧。从历史角度看股价偏高，部分投资者担心随着加息效应在经济中显现，企业盈利可能持续恶化。债券收益率使得股票等风险资产的相对吸引力下降。还有人预测经济衰退将在今年晚些时候或明年初来临。

未来一周，投资者正等待家得宝、塔吉特和沃尔玛等大型零售商的财报，以洞察美国消费者状况。他们还将分析零售销售、新屋开工数据以及美联储上次政策会议纪要。

企业盈利预期门槛较低，使得财报超预期在某些投资者眼中意义减弱。去年底分析师预计标普500公司第二季度利润同比降幅不足1%，而财报季开始时华尔街已下调预期至约7%的降幅。FactSet对已公布业绩企业的统计显示，实际利润下降约6%。

“我们看到的盈利数据很大程度上是基于最初被下调的预期，”财富联盟副总裁兼执行董事塞斯·科恩表示。

华尔街分析师也已下调了对今年下半年的盈利预期。根据FactSet数据，目前预计第三季度盈利基本持平，第四季度将跃升7%以上。

科恩建议当前对股票持谨慎态度，更青睐医疗保健和消费品等防御性板块。

以消费者为中心的公司报告显示，客户已出现通胀疲劳迹象。过去几个季度，企业通过涨价将上升的成本转嫁给消费者，但消费者正在减少购买。

为化妆品、食品和家居产品制造香精香料的国际香精香料公司，因预期销量下降，全面下调了全年收入展望。

“消费者需求持续疲软，”国际香精香料公司首席执行官富兰克林·克莱伯恩在上周的公司财报电话会议上表示。

加剧对消费健康状况担忧的是：纽约联储上周报告显示，第二季度信用卡余额增至创纪录的1.03万亿美元。疫情期间拥有充足现金和刺激资金的消费者，再次开始依赖借贷。

“下半年我们可能会看到消费者购买力大幅减弱，”洛根资本管理公司首席投资组合经理克里斯·奥基夫表示，“支撑消费者的所有动力可能即将终结。”

在今年市场上涨之后，股票相对于历史水平显得相当昂贵。投资者常用市盈率作为衡量股票是否显得便宜或昂贵的指标。标普500指数成分股目前交易价格约为未来12个月预期收益的19倍，高于年初约17倍的市盈率，也超过了五年平均18.6倍的水平。

负责Logan Capital股息增长策略的奥基夫表示，他正考虑增持医疗保健类股票。该板块今年表现逊于大盘，使得其股票相对于其他行业对他更具吸引力。

“我们已看到估值在此攀升。投资者担心市场有点超前了，“奥基夫说。

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刊登于2023年8月14日印刷版，标题为’尽管财报季表现强劲，股市涨势停滞’。