美国投资禁令后 中国的反制选项有限——《华尔街日报》

中国不太可能针对拜登政府对部分中国科技企业的新投资禁令采取以牙还牙的报复措施。分析人士指出，这既是因为北京缺乏全面反击的能力，也因其无意发动大规模经济对抗。

他们认为，美国科技企业对华投资的依赖程度远低于中国科技企业对美资的依赖。当前中国正面临宏观经济恶化和投资者信心下滑的双重压力，这使得政府不愿升级经济对峙。在政治层面，北京也致力于维持与华盛顿的外交解冻态势。

本周美国发布行政令，禁止美资投向中国先进半导体和量子计算企业，并要求投资者对其他类型半导体及人工智能领域的对华投资进行报备。这项将于明年生效的禁令，加剧了两大经济体围绕下一代关键技术主导权的角逐。

中国商务部周四回应称美方行为背离市场规律，破坏全球产供链稳定。外交部则谴责这是"赤裸裸的经济胁迫和科技霸凌"，表示将坚决维护自身权益。

尽管措辞强硬，但分析人士和商界认为，在当前双方都试图改善关系的背景下，这项对外投资管控措施尚不足以改变中美关系的整体格局。中国对此类限制早有预期，且新规的严厉程度和覆盖范围比此前市场担忧的要温和——至少目前版本如此。

北京正寻求维持与华盛顿的外交解冻。图片来源：托马斯·彼得/路透社相反，北京更可能在其他领域采取反制措施，例如对中国拥有重大影响力和控制权的关键材料——如稀土或特定矿产——实施更多出口限制。

拜登总统周四在政治筹款活动中谈及中国经济疲软及其给领导人带来的问题。“中国在很多方面就像一颗滴答作响的定时炸弹”，拜登指出中国青年高失业率和劳动力老龄化问题。

但他仍表示希望与北京保持"理性关系"。“我不想伤害中国”，他在犹他州如是说。

7月，中国对镓和锗两种矿物实施出口管制，美国及专家称这两种矿物对生产半导体、导弹系统和太阳能电池至关重要。专家认为北京此举是对美国旨在遏制中国高科技产业的出口限制的报复。

“我们预计中国将采取高调但不升级的报复措施”，欧亚集团地缘科技业务负责人吕晓萌表示。她预测当局将对涉及美国企业的并购交易作出严厉裁决，或尝试进一步收紧中国出口管制。

陆克文表示，该行政令的直接影响将较为有限，因为美国此前已对相关领域实施限制，且中美跨境投资流量已处于历史低位。她补充称，今年一季度美国风投和私募基金对华投资额暴跌至约4亿美元，远低于2021年约350亿美元的峰值。

新加坡国立大学政治学副教授庄嘉颖指出，长期来看中国将加速寻求受限制美国技术的替代方案，包括通过代理方收购或投资能获取此类关键技术的外国企业。

美国财长耶伦上个月与中共副总理何立峰在北京会晤时表示，美方无意遏制中国发展。图片来源：POOL/via REUTERS中美是否会开启新一轮针锋相对的制裁措施，成为各国政府与专家关注的焦点。

针对美国此前制裁，中方曾采取过相对克制的反制措施。

一年前美国众议院议长佩洛西访台时，中方以持续多日的大规模军演作为回应，并中止了中美在气候等领域的合作，冻结部分军事交流。2018至2019年贸易战期间，由于中国自美进口商品规模较小，北京方面难以对华盛顿的制裁措施实施对等反制。

美国是一个庞大且成熟的创投市场，两国间的资金流动并不对等。

这项新行政令出台之际，拜登政府正重新努力与北京接触，试图阻止持续数月的关系恶化趋势。

近期举措包括国务卿安东尼·布林肯和财政部长珍妮特·耶伦上月的访华之行。耶伦在访问期间试图向中方保证，美国并非意图威胁中国整体发展，所有行动都严格基于国家安全考量。

周四，中国官方媒体强调其所谓耶伦言论与新投资限制之间的矛盾。新华社社论指责美方在高级官员访华并承诺无意对华脱钩后推出这些措施，释放了矛盾信号。

尽管新规已激起中国政府愤怒，但投行杰富瑞科技分析师李艾迪在周四研究报告中指出：“拜登显然有意为中美关系降温。”

更广泛来看，分析人士认为鉴于当前经济困境，中国实施反制措施的意愿存在限度。本周数据显示中国经济可能陷入通缩周期，7月消费者物价出现2021年以来首次下降。其他经济困境还包括出口下滑、青年失业率高企及房地产持续低迷。

“鉴于当前中国宏观经济形势的不稳定性，他们实际上无法承受因进一步报复行动而吓退第三国对华投资的风险，”战略与国际研究中心专注于贸易与技术的高级研究员艾米丽·本森表示。

此外，她指出拜登政府的相关规定仍处于草案阶段。考虑到此类法规在最终实施前通常需要经历产业界与政府间的反复磋商，最终规则成形并落地可能需要长达一年时间。

“一切尚未最终确定，”她将拟议规则描述为白宫的“愿望清单”。

联系作者丽莎·林（Liza Lin）请致邮[email protected]，联系丹·斯特伦普夫（Dan Strumpf）请致邮[email protected]

本文发表于2023年8月12日印刷版，标题为《北京不太可能效仿美国实施限制》。