德国经济模式真的崩溃了吗？——《华尔街日报》

德国6月工业产出环比下降1.5%，降幅超出分析师预期。图片来源：DARREL STAPLES/BLOOMBERG NEWS距离《经济学人》杂志将德国称为"欧洲病夫"已过去二十多年，如今投资者不禁要问：这个国家的工业心脏是否再次濒临衰竭。

本周德国经济数据持续低迷：6月工业产出环比下降1.5%，降幅超出分析师预期。尽管周五数据显示出口有所回升，但德国对外出口商品量仍接近2009年全球金融危机时的低谷。德国国内生产总值已连续三个季度出现负增长或零增长，使其成为2019年以来欧元区主要经济体中表现最差的国家——而此前它曾是最优等生。

这场"缓衰退"将持续多久，是欧洲选股的关键问题。尽管近期经济逆转，但DAX指数仍是20年来欧元区表现最佳的股票指数，累计回报率近360%。相比之下，长期停滞的意大利股市仅带来140%的微薄回报。

德国工业产出自2018年起持续下滑，当时全球汽车销量出现近十年来首次下跌。疫情后消费向服务业再平衡使情况雪上加霜。作为德国出口商第四大市场的中国经济增长放缓。周四，欧洲最大工业企业西门子股价下跌5%，该公司将二季度订单下滑归咎于上述两大因素。

渗入德国经济机器的一些砂砾可能难以清除。随着大众、宝马和奔驰在电动车技术领域奋力追赶，中国车企已从合作伙伴转变为强劲竞争对手。不仅中国在推行进口替代，拜登政府也在效仿北京的策略。

能源领域同样危机重重。当德国工业失去俄罗斯这一廉价天然气供应源时，柏林当局却关闭了国内最后三座核电站。

德国官员和企业高管的焦虑情绪，与世纪之交时如出一辙——当年失业率飙升，全球化浪潮冲击制造业。

彼时德国采取的政策组合拳以国际竞争力为核心：通过"迷你工作"制度鼓励低薪岗位创造，政府推行财政紧缩并引导工会限制加薪诉求。这套方案使失业率持续下降20年，经常账户盈余甚至达到GDP的8%（同期美国赤字高企），令世人瞠目。

虽然经济学家盛赞德国劳动力市场弹性与财政纪律，但批评者指出：盈余使多数家庭生活水平下降，德国制造业岗位流失规模与美国相当。抛开政治因素，当时真正推动增长的其实是国外需求的意外激增，这使德国得以强化既有优势产业。

“过去20年间，德国始终有个外部‘金主’：先是欧元区，然后是中国，接着是美国，”荷兰国际集团首席经济学家卡斯滕·布热斯基表示。

这种模式的缺陷在于将经济政策外包，导致对地缘政治对手形成问题性依赖。它还助长了对传统赢家的过度关注，而牺牲了数字新技术和可再生能源的发展。

看空投资者认为需要多年才能纠正这些问题——考虑到德国共识政治的复杂性尤其如此——这一观点是正确的。

但德国出口导向型模式也有许多可取之处。与中国或韩国类似，它将需求引向生产率更高、薪资更高的企业。与美国不同，德国制造业变得更加复杂精密。这使得该国工业基础比其他西方国家更具韧性。

在全球各国争相推动产业回流本土的当下，德国早已拥有这些产业。应对增长挑战最直接的方案并非放弃制造业，而是借鉴中国及当前美国的产业政策，进一步强化制造优势。

德国政府已通过《欧洲芯片法案》在半导体领域实施这一策略。6月，它批准为美国芯片制造商英特尔提供100亿欧元（约合110亿美元）补贴以建设两家工厂；本周早些时候，又承诺拨款50亿欧元协助台湾台积电与英飞凌等当地合作伙伴建厂。要升级国家发电输电系统、加速汽车制造商等传统工业转型，同样需要采取此类措施。长期能源保障政策可在此期间缓解成本波动问题。

鉴于其对欧盟的政治影响力，很难想象欧盟的绿色经济推动会以某种方式让德国处于不那么主导的地位。从历史上看，这位病人总是能离开医院。

写信给乔恩·辛德鲁，邮箱：[email protected]

刊登于2023年8月12日印刷版，标题为《德国的经济模式真的崩溃了吗？》。