指数跟踪ETF曾风靡一时，如今风光不再——《华尔街日报》

ETF行业的巨头们在新资金争夺战中正面临竞争。

贝莱德 、先锋集团和道富集团 长期垄断着交易所交易基金市场，主要依靠帮助ETF投资普及的被动指数跟踪基金。

摩根大通 和维度基金顾问等新晋机构则专注于规模小得多但投资者兴趣激增的主动管理型基金。根据VettaFi数据，这两家公司2023年资金净流入排名已分别跃升至第三和第四位——五年前它们的ETF业务几乎不存在。

尽管多年来一直有人预测主动投资将消亡，这类基金的热度却在攀升：彭博智库数据显示，尽管主动基金1月仅占行业资产的4%，今年却吸引了ETF总流入资金的23%。

“这个领导集团可能首次出现松动，“CFRA研究公司ETF数据与分析主管阿尼克特·乌拉尔表示，“现在可以看到ETF领域的新玩家正逐步挑战资金流入量前三、四名的位置。这是行业的重大变革。”

CFRA数据显示，过去十年大部分时间里，贝莱德、先锋和道富的合计市场份额始终维持在75%至80%之间。

管理着2.5万亿美元资产的贝莱德仍是无可争议的行业龙头，但差距正在缩小。摩根大通旗下基金今年已吸引逾210亿美元新资金，约为贝莱德吸金额的一半。

多年来，ETF一直在逐步取代共同基金的市场份额，投资者青睐其低廉的费用、税收优势以及交易便捷性。分析师预计，随着更多资产管理公司推出主动型ETF产品并展开费率竞争，这一趋势将加速发展。

根据VettaFi数据，主动管理型ETF的平均费用率为0.7%，而被动型基金仅为0.16%。

摩根大通资产管理公司是2023年的明星机构之一。其资金流入主要集中于两只主动型ETF——摩根大通股票溢价收益ETF（代码JEPI）和摩根大通纳斯达克股票溢价收益ETF（代码JEPQ）。

这些基金突破了传统ETF跟踪指数的常规策略，同时投资股票并运用期权策略创造收益。

这两只基金提供高额分红：JEPI过去12个月分红率约10.2%，JEPQ达12.8%。它们受到财务顾问的广泛欢迎，这些顾问为客户寻找收益型投资工具。基金采用备兑看涨期权策略，该策略在市场波动或横盘时表现优于股票上涨行情。

2020年推出的JEPI如今是全球规模最大的主动管理型ETF，今年早些时候从摩根大通另一只专注国债的主动型基金手中夺得这一头衔，其年费率为0.35%。

摩根大通全球ETF解决方案主管Bryon Lake表示，虽然公司运营少量指数型ETF，但主要致力于发展主动管理业务。

“我们可能稍晚才加入ETF的盛宴，但在主动型ETF革命中我们却是先行者，”莱克表示。他预计未来五年ETF总资产将翻倍至15万亿美元，其中主动管理型产品将占据10%至20%的市场份额。

“这是巨大的市场机遇，我们今后的重点将主要放在主动型ETF上，”他补充道。

摩根大通备兑看涨期权策略的成功引发了效仿浪潮。高盛集团于6月向美国证券交易委员会提交申请，拟推出两只模仿摩根大通策略的新ETF：高盛美国股票溢价收益ETF和美国科技指数股票溢价收益ETF。

以系统性共同基金闻名的资管公司Dimensional直到2020年11月才推出首只ETF。在不到三年时间里，其已成为资产管理规模最大的主动型ETF管理公司之一。

Dimensional基金融合了主动与被动投资理念。该公司通常遵循自主设计的多元化指数，不进行择时操作。通过共同基金转换和新发基金，Dimensional目前管理着31只ETF，总资产约1000亿美元，平均费率为0.25%。

今年7月，Dimensional向美国证券交易委员会申请为其现有共同基金增设ETF份额类别。

先锋集团早在2001年就开创了指数基金ETF份额类别的结构，并通过今年到期的专利进行保护。美国证交会此前从未批准过主动管理型基金采用该结构。Dimensional联席首席执行官杰拉德·奥莱利表示，公司已就该计划与SEC进行沟通，并有望获得批准。

“这对Dimensional至关重要，对整个行业也是重大事件，”奥莱利表示。“这将为我们合作的金融专业人士提供更多选择，我们认为最终能为终端投资者节省成本。”

联系杰克·皮彻，邮箱：[email protected]

刊登于2023年8月12日印刷版，标题为《指数跟踪ETF曾风靡一时，直到现在》