通胀降温的好处 - 《华尔街日报》

若想了解为何现在放弃对抗通胀为时过早，不妨看看劳工部周四公布的实际收入数据。在经历了两年生活水平下降后，美国民众终于迎来了薪资增长。

联邦数据显示，7月消费者价格指数连续第二个月环比上涨0.2%。过去12个月累计上涨3.2%，远低于2022年6月9.1%的峰值。

剔除食品和能源的核心通胀率同比上涨4.7%，服务业（不含能源）价格过去12个月上涨6.1%，可见通胀恶龙尚未被降服。7月下旬开始上涨的油价可能导致8月通胀抬头。但近几个月的下行趋势仍具积极意义，这一点在周四同步公布的实际时薪报告中得到印证。

经通胀调整后的时薪7月环比增长0.3%，这是实际收入连续第五个月增长。由于前几个月通胀高企，实际时薪同比仅增长1.1%。但随着通胀率逐渐接近美联储2%的目标值，对购买力的侵蚀减弱，实际收入正朝着正确轨道发展。附图显示了拜登总统任期内的变化趋势，可见要弥补实际收入损失仍有长路要走。

这些数字看似抽象，但对家庭而言意味着能否改善财务状况的差别。这决定了是在餐厅用餐还是在家吃通心粉奶酪，是购置新车还是继续驾驶已行驶10.5万英里的旧车。

我们在华尔街的一些朋友认为美联储应放缓对抗通胀的步伐，甚至有人主张将通胀目标从2%上调至3%。彼得森国际经济研究所尤为积极地支持3%的目标，认为更高的目标能让美联储在维持较低利率从而降低失业率方面拥有更大灵活性。

我们不认同那些仍信奉菲利普斯曲线中通胀与失业率此消彼长关系的凯恩斯主义者。通货紧缩完全可能与经济增长和低失业率并存——1980年代就是明证。放弃2%的通胀目标还会损害美联储抗击通胀的公信力。这将向市场传递一个信号：只要形势艰难，央行就会改变规则。倘若经济陷入衰退，下一步是否要将目标调至4%？

像伊丽莎白·沃伦和唐纳德·特朗普这类宽松货币政策的拥护者，也将有借口要求美联储在更高通胀水平时降息。

距离下次公开市场委员会会议还有数周时间，美联储可以观察当前物价下降趋势是否持续。但必须将物价稳定作为货币政策的核心指引，才能确保普通劳动者持续获得加薪。

图片来源：凯文·哈根/美联社刊发于2023年8月11日印刷版，标题为《通胀回落的益处》