《华尔街日报》：股市意外大涨碾压看跌对冲基金

股市因乐观情绪而上涨，强劲的经济能够承受更高的利率。照片：Spencer Platt/Getty Images做空美国股票对华尔街投机者来说并不顺利。

根据高盛主要经纪业务部门的数据，7月份的涨幅使得对冲基金以多年来最快的速度平仓所谓的空头头寸并降低风险，该部门主要为对冲基金服务。6月和7月对冲基金的空头回补累计美元金额是自2016年以来两个月期间最大的。

空头借入股票然后卖出，目的是以后以更低的价格买回并赚取差价。绝大多数美国卖空行为是由对冲基金完成的，它们寻求无论股指方向如何都能产生正回报。

大量的空头回补为股票提供了又一顺风，今年夏天股市因乐观情绪而上涨，强劲的经济能够承受更高的利率。当上涨让空头措手不及时，他们可能被迫以高价买回股票以限制进一步亏损，从而产生额外的需求，可能使价格进一步上涨。

周二，标普500指数下跌0.4%，延续了自上月触及2023年高点以来的近期跌势。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利表示：“许多人对市场持怀疑态度，而随着他们被迫平仓空头头寸，这显然为涨势火上浇油。”

S3 Partners数据显示，7月份美国和加拿大股市空头在卖空交易中按市值计算累计亏损535亿美元，今年以来做空市场的总亏损达到1752亿美元。7月份所有板块对空头而言均无利可图。

对冲基金在去年大部分时间削减风险以应对预期中的经济衰退后，2023年以相对较低的杠杆率（即借款金额）入场。但在错过今年部分出人意料的涨势后，它们已大幅增加杠杆，试图追赶市场并提高回报率。 对冲基金向投资者收取高额费用，由于利率上升且投资者有低风险选择来获得收益，它们面临产生更高回报以证明费用合理的压力。

华尔街许多人对近期股市涨势持谨慎态度，尤其是对作为上涨主要推手的超大型科技公司的高估值。但随着主要指数持续攀升，基金一直在平仓空头头寸，并因此增加多头敞口。

卡尔·伊坎向投资者致信称，其公司"对市场过度悲观"。图片来源：Brendan McDermid/REUTERS亿万富翁卡尔·伊坎周五表示，他的公司将结束对股市崩盘的押注，这些押注已造成巨额亏损。他的公司伊坎企业本身正遭到激进做空者的攻击，其股价今年已下跌54%。

“我们对市场的过度悲观态度严重拖累了投资回报。”伊坎在致投资者的信中写道。

纽约对冲基金韦斯多策略顾问公司副首席投资官迈克·爱德华兹表示，7月份大规模空头回补对许多基金而言是“痛苦交易”，这些基金触及了预先设定的平仓止损阈值。

“过去四五周的特点就是这方面的投降。”爱德华兹说，“策略师们开始表示，你无法再与这波涨势对抗。我敢肯定，这是在看到他们的一些大客户认输后才发生的，而不是之前。”

最近几周，多家大型银行发布了更为乐观的市场预测，摩根大通周五表示不再预期2023年会出现经济衰退。

高盛编制的美国50只被做空最严重股票指数在6月和7月飙升32%，同期标普500指数上涨9.8%。

采取多空头策略的股票对冲基金今年表现逊于基准，主要原因是做空交易亏损。

“近期表现不佳几乎完全是由空头回报急剧恶化所致。”高盛分析师文森特·林在7月份写道。

尽管所有空头回补行为已将对冲基金的总杠杆率从今年峰值拉低，但高盛数据显示，截至7月下旬该数值仍徘徊在历史高位附近。部分投资者将高杠杆对冲基金视为市场风险源，因其可能被迫抛售证券以满足经纪商的保证金追缴要求。

“这些杠杆资金助推了市场上涨。但当去杠杆化发生时，就会形成市场风险。“伯恩斯坦私人财富管理首席投资官亚历克斯·查洛夫表示。

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本文发表于2023年8月9日印刷版，标题为《对冲基金遭遇做空头寸反噬的惨痛打击》