《华尔街日报》：Yellow公司破产如何在美国经济中引发连锁反应

美国最大货运公司之一的倒闭正在经济各领域引发连锁反应，波及国内运输、房地产市场乃至华尔街。

就在去年，Yellow还是一家年收入52亿美元的企业，其货运网络日均处理5万件货物，成为数百家美国企业供应链的关键环节。

这家拥有99年历史的货运巨头上月业务迅速萎缩，最终全面停运并于近日申请破产，随着其退出公路运输市场，一系列赢家和输家正在浮现。以下是Yellow倒闭带来的影响：

竞争对手获益

最直接的受益者是Yellow在零担运输（LTL）领域的竞争对手。零担运输作为货运行业的一个细分领域，通过让卡车在快节奏的配送网络中为多个客户同车运输货物，充当着商品经济的循环系统。

从ABF货运、Old Dominion货运线、TForce货运等大型承运商，到小型区域性运营商，自7月中旬Yellow业务急剧下滑、客户开始流失以来，这些企业的业务量均出现激增。专家表示，近几周Yellow原有市场的各家货运公司日均新增货物达2000至3000件，这对今年持续低迷的美国货运市场而言犹如及时雨。

作为ArcBest旗下子公司及Yellow主要竞争对手之一，ABF货运自7月中旬起日均货运量以两位数增速飙升，这正是由于运输客户纷纷逃离Yellow。

“这对我们来说是一个绝佳的机会，”Arcbest首席执行官朱迪·麦克雷诺兹在7月28日的财报电话会议上表示。

Yellow的退出不仅为竞争对手带来了货运量的提升，因为该公司曾是卡车运输行业的价格领导者。行业专家预计，随着Yellow的费率退出市场，许多货运客户将面临价格上涨。

“这些人的退出将对整个行业产生积极影响，”TForce Freight母公司TFI国际的首席执行官阿兰·贝达尔在8月1日的财报电话会议上表示。

即使是Yellow直接市场之外的卡车运输公司也可能受益，因为大型零售商和制造商正在重新调整供应链，并寻找新的运输策略以降低成本。

大型整车运输公司如Knight-Swift Transportation、Werner Enterprises和Schneider National——这些公司为零售商和制造商从港口到配送中心再到商店运输最大量的货物——可以预期更多的货运量。

“显然，如果Yellow的退出导致市场混乱，我认为这可能会影响到包括整车运输在内的所有运输类型，因为那里有空间来吸收这些影响，”美国最大的整车运输公司Knight-Swift Transportation的首席执行官大卫·杰克逊在7月20日的投资者电话会议上表示，该公司还拥有零担运输业务AAA Cooper。

Yellow公司在全国拥有约12,000辆卡车和数十个货运终端。图片来源：CJ Gunther/EPA/Shutterstock其他大赢家包括Yellow上市竞争对手的投资者，如ABF Freight母公司ArcBest、Old Dominion Freight Line、Saia、XPO和TFI International。

尽管货运需求下滑且收益下降，这些公司的股价自春季以来仍大幅上涨。ArcBest股价自6月23日以来上涨约34%，尽管该公司报告称其卡车业务第二季度营业利润较去年同期下降63%。

“自6月中旬首次出现Yellow流动性问题的报道以来，我们覆盖的纯零担运输（LTL）领域股票平均上涨39%，而标普500指数仅上涨5%。”花旗分析师克里斯蒂安·韦瑟比在8月2日的投资报告中写道，该报告指出Yellow的困境可能会在今年提振其他运输公司的收益。

这些及其他卡车运输公司可能还会接手Yellow的部分庞大房地产资产，包括该公司为运输货物在全美各地积累的数十个卡车终端。其中许多位于人口中心附近的黄金地段，将在新建卡车设施面临社区阻力之际进入市场。

“任何沿途收购房产的机会，我们都会非常感兴趣。”杰克逊表示。

最后，阿波罗全球管理公司尽管是Yellow的最大贷款方之一，并与其业务有数亿美元的资金往来，但也可能成为赢家。

阿波罗公司正着手为Yellow公司的破产提供债务人持有资产融资，这将使该公司能够通过出售Yellow的资产来收回资金。今年初夏，当Yellow财务状况恶化时，其以8000万美元出售了南加州的一个货运终端，并用这笔钱偿还了阿波罗的债务，阿波罗由此已表明其对这家货运公司的担保权。

工人和客户损失最大

Yellow公司倒闭中最明显的输家是其员工，上个月随着这家货运公司逐步结束业务，工人们被解雇、辞退，并被拒之于关闭的终端和办公室门外。

根据再就业服务公司Challenger, Gray & Christmas的数据，约3万个工作岗位的流失是自2020年底波音公司宣布将裁员约3万人以来，单一公司最大规模的裁员。

Yellow的停业使得从会计、技术人员到卡车司机、调度员和货物搬运工等一系列员工，在一个疲软的劳动力市场中寻找工作，而这个市场对运输和仓储工人尤其不利。

疫情期间增加了18万个工作岗位的货运公司，今年因消费者支出从商品转向服务以及航运需求下降而停止了招聘。

“优秀的司机会找到工作，这一点毫无疑问，”TranzAct Technologies的首席关系官Mike Regan表示，该公司为零售商和制造商提供货运运输咨询。“但肯定会有一些自然减员。”

其他输家还包括Yellow的客户，由于Yellow的卡车及其低价服务退出市场，他们很可能面临更高的运费。

“企业应预期的一个关键变化是配送成本上升，“美国包装与缠绕公司首席执行官查尔斯·哈弗菲尔德表示，“如果尚未与承运商建立关系以获得折扣价格，或转向规模较小的公司而无法享受Yellow体量和产能带来的同等规模效益，这种情况尤为明显。”

里根表示，许多承运商此前推迟签署秋季运输合同，直到Yellow的命运明朗化。如今，卡车运输公司正在寻求"惊人"的普遍费率上涨。

Yellow的客户包括联邦政府，随着这家与五角大楼及政府采购机构总务管理局签约的主要运输服务商倒闭，政府将失去重要物流支持。Yellow的竞争对手虽声称有能力承接业务，但专家表示几乎没有企业会以Yellow的价格水平接单。

纳税人可能遭受损失

输家名单中可能还包括美国纳税人。

作为2020年7亿美元新冠疫情援助贷款的条件，财政部获得了这家货运公司30%的股权。

财政部的股权可能血本无归。Yellow虽表示将偿还贷款，但部分立法者和分析师认为纳税人可能蒙受损失。联邦政府能否收回贷款，很大程度上取决于Yellow通过破产拍卖房地产及其他资产能筹集多少资金。

写信给保罗·佩奇，邮箱：[email protected]

刊登于2023年8月8日印刷版，标题为《Yellow公司倒闭震动经济》。