稳定币为Coinbase提供的稳定性减弱——《华尔街日报》

即便是对Coinbase全球公司来说，原本简单的部分也正变得困难重重。

鉴于该公司在今年早些时候遭遇监管机构诉讼后，与美国证券交易委员会不断升级的纠纷，以及华盛顿在数字资产未来中更广泛的作用，季度收益对Coinbase来说可能显得有些无关紧要。在当前加密货币寒冬期间尤其如此，交易活动几乎不被寄予厚望。

尽管如此，Coinbase的股票近期已站稳脚跟，今年以来涨幅超过150%，这主要归功于其利用激增的利息收入（来自客户现金和稳定币储备的利息收益）以及成本削减措施来改善盈利指标。周四公布的公司第二季度财报显示，调整后的利息、税项、折旧及摊销前利润连续第二次实现正值。

但即便是赚取利息也正变得愈发困难。Coinbase从支持USD Coin稳定币的储备中获得了大量利息收入，该收入近几个季度曾大幅增长。但第二季度USDC平均市值下降28%，导致利息收入环比下降16%至2.01亿美元。加上交易收入下滑，这终结了公司连续两个季度的全公司收入增长势头，净收入降至6.63亿美元，低于第一季度的7.36亿美元。

该公司周四告诉分析师，正与合作伙伴Circle Internet Financial合作，试图在今年早些时候银行业危机期间稳定币脱钩1美元锚定汇率后，再次提升USDC的市值。

与此同时，Coinbase持续削减开支，第二季度核心运营成本同比下降近50%，环比下降约13%。其现金储备增加了1.56亿美元。但在收入下降的背景下，1.94亿美元的调整后税息折旧摊销前利润较第一季度的2.84亿美元有所下滑。

交易业务方面，尽管零售交易收入持续下跌，但根据Visible Alpha汇编的预估数据，其表现仍超出分析师预期——不过可能出于错误原因。随着加密货币波动性降低，支付较低手续费的高阶交易者活动相对减少，这使得支付更高手续费的"简单交易者"占据了更大交易份额。

Coinbase第一季度扩大了部分零售交易的价差收益，并表示未观察到客户行为受到影响。图片来源：Gabby Jones/彭博新闻Coinbase的零售交易抽成（即交易收入占交易量的百分比）仍远高于许多投资者两年前的预期。当时随着加密市场成熟，这一比例本应下降。但事实恰恰相反：第二季度该比率跃升至约2.2%，较去年同期的1.3%提升近一个百分点。

作为加密货币新手和偶尔用户的首选平台，这仍可成为Coinbase业务的支柱。Coinbase确实在第一季度提高了部分零售交易的价差收益，并表示未观察到客户行为受到影响。但这些费用的稳定性问题依然存在。例如，尽管可能不再需要与FTX等平台争夺高级交易者，但比特币现货交易所交易基金最终获批的可能性意味着Coinbase可能要与它们争夺更随意的用户。

与此同时，Coinbase的机构业务可能因比特币现货ETF带来的做市活动而得到加强。它还可以作为这些基金的加密货币托管方，赚取稳定费用。但这些ETF能否推出仍是法院和监管机构决定的事项。

或许Coinbase能通过精明的法律策略和游说来助力自身。这些在季度报告中可看不到。

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刊载于2023年8月7日印刷版，标题为《Coinbase正在失去一项稳定来源》。