"金发姑娘"式就业市场在望 - 《华尔街日报》

美国就业市场正在冷却。对美联储来说，降温程度尚不足够，但正朝此方向发展。

劳工部周五报告显示，7月经季节性调整后的新增就业人数为18.7万，低于《华尔街日报》调查经济学家预期的20万，同时下调了前两个月的新增就业数据。

即便如此，基于另一项独立调查的失业率从6月的3.6%微降至7月的3.5%。这揭示了一个简单事实：当前就业增长的速度可能仍过快，无法阻止未来几个月失业率进一步下降。若失业率持续走低，将重新引发对薪资通胀的担忧，可能导致美联储政策制定者进一步加息。

得克萨斯州埃克森美孚总部，施工队正在对大楼顶部两层进行翻修，将其改造成新高管办公区。图片来源：MERIDITH KOHUT/华尔街日报然而，理想的就业增长速度难以确定。

若参照劳工部去年秋季发布的预测，就业增长需显著放缓。根据该预测，今明两年美国劳动力总量将增加约136万人。若要维持3.5%的失业率，每月平均新增就业人数需控制在5.5万左右。值得注意的是，此预测采用的就业统计口径比月度主要就业数据更宽泛（例如涵盖农业就业），因此实际数字可能更低。

好消息是，这些预测可能在两个方面显得过于保守：移民美国的人数，以及劳动力在人口中所占的比例。

事实上，美国劳工部在2月份上调了人口预估数据。这也导致其劳动力预估增加了87.1万人——即就业或积极寻找工作的人数。在去年进行人口调整时，劳工部已经提高了人口预估，如果移民继续保持近期的速度，明年2月可能还会发布向上修正的数据。

劳动年龄人口中工作的人数比例高于劳工部的预测。这也是一个积极因素。劳工部预测今年的劳动参与率为61.5%，但上周五的报告显示，上个月的劳动参与率为62.6%。

劳动参与率仍低于疫情前的63.3%，也远低于2000年初67.3%的峰值。这里的一个问题是，在一个老龄化的国家，退休人员在人口中所占的比例越来越大。但最近抵消这一趋势的是所谓的黄金年龄劳动参与率的上升——即25至54岁人群的劳动参与率。上个月这一比例为83.4%，高于疫情前的水平。

不过，在20世纪90年代末，这一比例平均为84.1%。可以说，它可能会突破这一旧峰值。首先，在女性中，黄金年龄劳动参与率一直在上升，但仍低于其他国家，如日本，这表明还有进一步上升的空间。其次，与20世纪90年代相比，黄金年龄人口中拥有大学学位的比例要高得多，而更高的教育水平往往与更高的劳动参与率相关。

关键在于，虽然就业增长可能仍需进一步放缓才能说服美联储放松加息步伐，但或许不需要再放缓太多。经济或许能承受比一些人担心的更多就业岗位。

联系贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]

刊登于2023年8月5日印刷版，标题为《“金发姑娘"式就业市场初现端倪》。