股市今年表现强劲九月效应即将上演——《华尔街日报》

传统上，九月是美国股市表现最疲软的月份。今年，投资者表示日历翻页尤其令人担忧。

股市在去年抛售后大幅上涨，一路上无视诸多风险。标普500指数今年迄今上涨17%，其中7月份上涨3.1%，所有11个板块均实现增长。华尔街所谓的恐惧指标——Cboe波动率指数远低于历史平均水平。

如果历史可以作为参考，投资者的乐观情绪将很快受到考验。自1928年以来，标普500指数在9月份平均下跌1.1%，成为股市表现最差的月份。这不仅仅是少数糟糕年份拖累了回报：根据道琼斯市场数据，在这段时间内，该广泛指数上涨的时间不到45%，按这一标准衡量也是最糟糕的月份。

对于所谓的“九月效应”，没有明确的原因。但基础设施资本顾问公司首席执行官杰伊·哈特菲尔德表示，这通常是一个没有推动股市上涨的新闻的月份，比如大型企业财报。

“基本理论是，好消息几乎总是来自公司，而坏消息来自随机事件。”哈特菲尔德说。他以惠誉最近下调美国信用评级为例。

今年迄今，投资者已经摆脱了对高通胀、企业盈利大幅下滑、可能的经济衰退、美国债务上限僵局以及自全球金融危机以来最大银行倒闭的担忧。

但有警示信号显示今年这轮涨势可能失去动力。根据FactSet数据，当前估值已高于近期常态，标普500指数远期市盈率约为19倍，而一年平均水平为17.7倍。估值过高本身不会导致股市下跌，但会加剧下跌幅度。

与此同时，10年期美债收益率处于近一年高位，使得持有股票而非债券的吸引力下降。在借贷方面，有人担忧22年来最高利率对经济的全面影响尚未完全显现。许多投资者认为美联储需将高利率维持更长时间，尤其在国际油价上涨可能再度推高通胀的情况下。

“如果我们否定美联储已完成加息的预期，市场可能会出现问题，“Bianco Research总裁詹姆斯·比安科表示。

美国第二季度经济增长较年初加速，增强了美联储实现经济软着陆的希望。但部分看空者认为，现在说衰退风险消退为时过早。

“我们刚经历了职业生涯中最激进的加息周期，认为所有影响已完全显现未免武断，“Sage Advisory Services首席投资策略师罗伯·威廉姆斯表示。他认为债券前景优于股票，在股票配置中更倾向防御性板块，如经济低迷时仍能稳定表现的必需消费品行业。

截至8月，标普500指数下跌2.4%，而该月历史平均涨幅为0.67%。作为今年表现最佳的板块，信息技术类股跌幅约达4.3%。

推动科技股上涨的人工智能热潮也可能面临熄火。

芯片制造商英伟达将于8月23日公布季度财报，其股价今年已上涨两倍。随着财报季即将结束，在秋季之前市场将缺乏利好消息支撑。

“英伟达行情结束后，下一个催化剂是什么？“基础设施资本顾问公司的哈特菲尔德发问。他预计股市将在9月回调，随后在第四季度再度反弹。

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本文发表于2023年8月5日印刷版，标题为《传统淡季9月临近 股市乐观情绪面临考验》。