《华尔街日报》：髋关节置换手术费用已基本计入保险公司股价

健康保险公司终于重新获得了投资者的青睐。

周三，Humana和CVS Health均报告了超出预期的季度收益，提振了整个行业，并证实尽管保险公司的状况看起来不太乐观，但并未如投资者所担心的那样糟糕。

UnitedHealth和Elevance Health（前身为Anthem）上月也超出了华尔街的预期，推动管理式医疗股在年初低迷后反弹。这对大型保险公司来说是个好消息，今年它们在疫情期间大部分时间表现出色后，一直不受投资者待见。

今年开局不利，保险公司因政府为受欢迎的Medicare Advantage计划支付的费率低于预期，以及医疗保险和医疗补助服务中心采取更严格的审计立场而受到打击。随后在6月，UnitedHealth在高盛会议上投下了一颗炸弹，警告投资者称，老年人在疫情后大量回归接受医疗程序，这将增加医疗成本并减少利润。其他保险公司在很大程度上证实了这一趋势，CVS管理层周三承认，越来越多老年人寻求髋关节和膝关节置换以及心脏手术等服务。另一方面，医疗设备制造商和医院则受益于这一趋势，随着Intuitive Surgical等公司报告手术量反弹，它们的股价今年迄今大幅上涨。

但近几周这些趋势发生了逆转。直觉外科公司的盈利未能满足投资者高涨的预期，而保险公司的第二季度业绩大多超出华尔街预估——尽管数据并不亮眼。联合健康集团和CVS从药房福利管理业务中获益，帮助抵消了上涨的医疗成本。这些业务不仅是国会当前立法审查的重点对象，也面临联邦贸易委员会日益深入的调查，但眼下它们仍在发挥作用。

联合健康集团的医疗赔付率从去年同期的81.5%升至83.2%，但投资收益激增及其药房福利管理业务OptumRx的强劲表现，助推其整体盈利超预期。CVS虽下调了2024年预期且医疗成本赔付率高达86.2%（远超FactSet共识预期的84.4%），同样受益于饱受诟病的中间商业务。雷蒙德詹姆斯分析师约翰·兰瑟姆指出，药房福利管理业务的优异表现至少部分归功于艾伯维为阻挡生物类似药竞争，向中间商支付的重磅药物修美乐高额返利。

“颇具讽刺意味的是，在政界穷追猛打之际，药房福利管理商却迎来了丰收年。”兰瑟姆表示。

主营联邦医疗保险优先计划的Humana公司虽交出86.1%的高医疗成本比率，但仍低于华尔街预期。更重要的是，管理层说出了投资者最想听到的关键词——医疗资源使用率正在趋于稳定。

尽管行业内存在很大差异，但该集团似乎已经度过了最低谷。自7月14日联合健康公布业绩以来，联合健康、Elevance、信诺、Humana和CVS的股价平均上涨了10.6%，而标普500指数基本持平，此前这些公司的表现在上半年大幅落后。

保险公司正面临严峻的逆风。但由于投资者现在已经充分认识到这些问题，该集团终于再次具有投资价值。

CVS的季度盈利周三帮助提振了健康保险公司的股价。图片来源：Joe Raedle/Getty Images写信给David Wainer，邮箱：[email protected]