欧洲经济重回微弱增长，但更大逆风隐现——《华尔街日报》

作为欧洲对华出口依赖度最高的经济体，德国可能是最脆弱的。图片来源：Michael Probst/Associated Press借贷成本上升和中国对欧洲商品需求停滞，可能为欧元区今年再次迎来经济寒冬埋下伏笔。

最新数据和近期情绪调查显示，这些不利因素（还包括持续的乌克兰战争和顽固的高通胀）意味着该地区目前可能继续表现逊于美国。

欧盟统计局周一公布的数据显示，在截至6月份的三个月里，欧元区经济恢复增长，此前在去年年底曾短暂萎缩。第二季度，使用欧元的20个国家的国内生产总值(GDP)合计同比增长1.1%。

这种温和回升反映出同期美国经济增长加速，与中国经济增长放缓形成对比。但欧元区部分得益于爱尔兰13.7%的异常增长，该国的GDP随着总部设在该岛的大型美国制药公司的财富状况而大幅波动。

欧元区经济不太可能恢复到俄罗斯入侵乌克兰之前的增长率，那场战争导致能源和食品价格飙升，并粉碎了企业和家庭的信心。

“欧元区近期经济前景已恶化，主要原因是国内需求疲软，”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周四表示，“高通胀和融资条件收紧正在抑制支出。”

欧盟统计局未提供推动经济恢复增长的具体因素分析，但各国数据显示消费者支出表现优于冬季月份——当时高昂的账单导致家庭削减其他商品和服务支出。

通胀对经济增长的拖累可能进一步缓解。另据数据显示，7月消费者价格同比涨幅从6月的5.5%降至5.3%，创下俄乌战争前月以来的最低水平。剔除能源和食品等波动项目的核心通胀率维持在5.5%不变。

随着工资增速达到数十年来最快水平，欧洲部分地区可能很快会像美国一样实现实际工资正增长。尽管遭遇异常高温，南欧国际旅游业正恢复至疫情前水平。西班牙5月接待国际游客820万人次，较2022年同期增长17.6%。

但即便如此，借贷成本上升仍在持续侵蚀家庭预算。

“欧洲市场依然极具挑战性，”消费品巨头联合利华首席财务官格雷姆·皮特凯斯利表示，“消费者正减少购物量，降低单次消费金额，同时转向低价商品并缩减购物频率。”

企业同样面临压力。欧洲央行上周发布的调查显示，企业新贷款需求创下历史新低，预示投资支出即将走弱。德国备受关注的Ifo商业信心指数7月连续第三个月下滑。

“投资正在急剧下滑，“潘西恩宏观经济经济学家克劳斯·维特森表示。

标普全球7月采购经理人调查显示制造业活动持续萎缩，规模更大的服务业也出现放缓。即便欧元区恢复增长，新一轮收缩可能已经开始。

欧洲消费者支出表现优于受高额账单冲击的冬季月份。图片来源：Michael Probst/Associated Press与以往不同，中国未能提供助力。随着全球第二大经济体在政府放弃清零政策后重新开放，欧元区企业原本预期能向中国客户销售更多商品，但经济活动复苏缓慢。今年前五个月，欧洲对华出口仅同比增长1.2%。

针对出口需求减弱的情况，美国银行经济学家将今年欧元区增长预期从0.4%下调至0.3%。作为对华出口依存度最高的欧洲经济体，德国被认为最为脆弱。

德国经济在截至6月的三个月里陷入停滞，此前一季度曾出现萎缩；而意大利成为欧元区较大经济体中表现最差的国家，在年初强劲开局后，其国内生产总值(GDP)意外下降。法国经济加速增长，尽管国内普遍抗议政府的养老金制度改革计划，但经济仍实现了2.2%的增长。

对欧元区而言，一线希望是中国经济复苏乏力限制了对液化天然气的需求，使得该货币区的能源供应商在第二个无法获得历史上廉价的俄罗斯能源供应的冬季到来前建立储备时，成本得以保持在较低水平。

增长乏力和通胀下降的双重因素降低了欧洲央行在9月政策制定者下次开会时第十次加息的可能性。一些经济学家认为，欧洲央行已经将其关键利率推得太高。

意大利联合信贷银行经济学家埃里克·尼尔森在给客户的一份报告中写道：“欧洲央行在过去一年采取的‘大锤’式加息方式的损害现在开始显现，随着过去12个月大幅紧缩的滞后效应在整个实体经济中显现，情况只会变得更糟。”

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本文发表于2023年8月1日的印刷版，标题为《欧洲重回缓慢增长，但逆风隐现》。