小投资者在中国是个大问题 - 《华尔街日报》

中国第二季度经济仅增长0.8%。图片来源：Raul Ariano/Bloomberg News中国两亿散户大军正在撤离股市。

去年中国基准沪深300指数下跌约五分之一，2023年涨幅远低于美国、日本等地主要股指。这令中国股市交易主力——上班族、公务员等普通民众产生了绝望情绪。

“既然都要亏钱，不如及时止损。“57岁的深圳教师黄建斌（音）说，他持有价值近7万美元的股票。

中国散户对股价影响巨大。与美国由大型机构主导交易不同，中国股市仍由2.19亿散户推动。官方数据显示，去年散户交易量占比约60%，而美国散户交易量占比不足五分之一。

尽管近期利率下调导致收益减少，越来越多散户正将资金转向货币基金、保险产品和银行储蓄。这种不安情绪表明，中国从两年严格防控措施（严重冲击经济）中复苏仍需时日。

1月份沪深300指数上涨逾7%，当时许多分析师和经济学家乐观地认为，在中国政府去年底结束严格的清零政策后，经济将迅速反弹。但此后的一系列数据削弱了这种早期信心。

中国第二季度经济环比仅增长0.8%，零售支出、企业投资和房地产销售数据均呈现黯淡景象。周一公布的制造业数据显示经济活动连续第四个月放缓。

“散户投资者正在失去风险偏好。当周围的一切都在崩溃时，他们不想接飞刀，“专注中国市场的APS资产管理公司首席投资官王克辉表示。

股价暴跌意味着中国两大财富创造来源——房地产和股票——现在难以为希望通过投资赚钱的民众提供希望。6月中国多个城市房价连续第二个月下跌。

北京28岁的数据产品经理马克·许持有价值超过13.5万美元的中国上市公司股票，包括科技、能源和航运公司股票。他表示目前看不到任何具有足够吸引力或良好潜力的股票，更倾向于投资有保底收益的存单或人寿保险计划。

“我根本没法从A股赚到什么钱。事实上如果市场开始上涨，我可能会逐步清仓，“他谈及中国内地股票时说道。

5月份中国货币市场基金资产规模攀升至创纪录的11.9万亿元人民币（相当于1.67万亿美元），远超股票型共同基金2.6万亿元的投资规模，尽管6月份两者差距有所缩小。家庭存款持续增长。保险产品大受欢迎，监管机构已要求保险公司下调部分产品的最高收益率。

外国投资者也缩减或放缓了对华新增投资，将部分资金转向其他亚洲股市。

散户投资者信心下滑对不同股票价格的冲击程度存在差异。APS资产管理公司的Wong指出，科技和消费类公司股票深受小投资者青睐，若散户持续离场，这类股票可能进一步下跌。

券商行业同样面临压力，来自散户的佣金收入正在减少。面向小投资者的东方财富证券及资讯网站表示，其一季度佣金收入创两年新低。

部分市场参与者认为散户减少对市场有利。过去十年间，中国散户群体以赌徒心态著称，容易陷入过度乐观或恐慌的极端情绪。他们曾助推2014-2015年的股市泡沫及随后的崩盘。中国当局不时采取措施抑制过度股市炒作。

富兰克林邓普顿亚洲（日本外）基金首席投资官Jonathan Pines表示，考虑到经济和地缘政治紧张局势两大担忧因素有望改善，散户不太可能长期远离A股。但他指出，若散户持续缺席，随着机构投资者扮演更重要角色，股市运行或更趋理性。

中国政府发出将采取措施提振经济的信号后，中国股市上周上涨，尽管政府并未像一些经济学家认为有必要的那样宣布大规模刺激计划。但到目前为止，国内一些散户投资者表示，他们仍持谨慎态度。

“投资者的情绪可能已经得到安抚，但我们仍需要市场持续表现良好，才能重拾交易信心，“教师黄先生表示。

联系Weilun Soon，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年8月1日的印刷版，标题为《中国散户回避国内股票》。