中国经济复苏势头减弱——《华尔街日报》

香港——中国7月份制造业和服务业的主要经济指标表现疲软，这表明全球第二大经济体正失去增长动力，而当局扭转这一趋势的意愿有限。

一系列经济挑战正在拖累中国经济前景，包括青年失业率、通缩压力以及房地产市场的持续低迷。第二季度中国整体经济几乎停滞不前。

最新公布的数据显示，7月份疲软态势仍在延续。中国国家统计局周一表示，其采购经理人指数连续第四个月处于收缩区间，而服务业活动指标则跌至年内最低水平。政府公布的数据还显示就业、建筑业和出口表现均不及预期。

此外，一项针对中小型工厂的民间活动指标三个月来首次跌入收缩区间。根据财新传媒和标普全球周二发布的数据，7月财新中国制造业采购经理人指数从6月的50.5降至49.2。

这些数据是2023年下半年最新发布的部分指标，也最新印证了春季疫情后消费复苏的势头如何在青年失业率超21%等挑战面前逐渐消退。伴随着建筑和房地产购买力疲软的新迹象，这些数据提醒人们：在持续通胀和增长担忧（尤其是欧洲）的全球经济中，不能指望中国带来显著提振。

7月29日，北京一处公寓建筑工地上的工人。7月份建筑活动大幅下滑。图片来源：THOMAS PETER/REUTERS中国当局似乎不愿采取重大干预措施，尽管这种疲软态势正以可能加剧经济下滑的方式削弱个人和企业信心。

7月初发布的31条旨在支持民营经济和改善商业信心的计划，在经济学家看来范围有限。他们对周一中国国家规划部门公布的新措施也反应冷淡，这些措施包括在偏远地区建设更多购物中心、推进社区改造以及推动地方政府鼓励汽车销售。

此类举措在债务已成问题的情况下仍带有刺激投资的意味，与减税或补贴等可能直接将现金交到消费者手中并更快刺激消费活动的措施形成对比。

“展望未来，需要政策支持以防止中国经济陷入衰退，”总部位于伦敦的凯投宏观经济学家在给客户的一份报告中表示。

周一公布的主要数据点——中国官方制造业采购经理人指数(PMI)从6月的49微升至7月的49.3，但仍低于50的荣枯线。该数据略好于《华尔街日报》调查的经济学家预期的49。

与美国在新冠疫情后的表现形成鲜明对比的是，中国经济疲软给国内外都带来了风险。随着通缩压力日益明显，这种情况尤为突出。

由于企业业绩不佳引发竞争和降价，价格下跌将导致中国经济进一步下滑，企业亏损、客户推迟订单并裁员。尽管中国更便宜的产品对全球消费者具有吸引力，但通缩也意味着这个大国对国外商品的购买力下降。

中国官员和一些经济学家否认经济处于通缩边缘的说法。毕竟，中国政府仍预计2023年国内生产总值将增长5%，这将超过大多数主要经济体的增速——其中一些经济体正面临可能的衰退。

周一，中国杭州一家工厂的工人正在加工汽车轴承。新数据显示，疫情后对消费经济的提振已经消退。图片来源：Cfoto/Zuma Press尽管如此，中国一系列令人失望的经济数据，以及从房价到就业前景等各方面信心减弱的迹象，让其他经济学家认为，在经历了数十年的持续扩张后，中国可能正面临其他经济体曾经历过的调整，比如20世纪90年代的日本。

近年来，债务推动了中国的大部分增长，因为中国经济主要以投资为主导，政府建设了桥梁、铁路、住房和其他实体工程。当局未能实施被视为必要的政策，以产生可能使18万亿美元的经济走上更健康轨道的消费能力。

作为中国每月发布的首个经济指标，采购经理人指数(PMI)被视为一项领先指标。

PMI分项指数显示，就业连续第五个月萎缩，服务业商业活动指数降至去年12月以来的最低水平，当时中国政府取消了严厉的疫情防控措施，这些措施曾导致旅游公司和餐馆三年来的经营受限。建筑业分项指数从6月的55.7降至7月的51.2，为2020年2月以来的最低值。

凯投宏观(Capital Economics)预测，全球对中国制造商品的需求将进一步降温，削弱中国的出口。周一的数据凸显了这一风险，PMI新出口订单分项指数降至六个月低点，尽管新订单总量略有改善。

中国东部山东省的一家机械设备制造厂。7月份中国官方制造业PMI仍低于荣枯线。图片来源：Cfoto/Zuma Press荷兰国际集团(ING)经济学家罗伯特·卡内尔(Robert Carnell)预计，非制造业PMI若再次大幅下降（7月已有所走软），可能会使其接近收缩区间，这将抵消制造业的任何改善。

经济学家表示，中国领导层正在暗示将出台更多政策支持，尽管行动是零星的。卡内尔说：“到目前为止，这还没有转化为市场许多人已开始习惯预期的那种大规模财政政策刺激。我们认为不会出台这种刺激。”

“除非尽快推出具体支持措施，近期需求下滑可能形成恶性循环，”凯投宏观的经济学家指出。

中国最高决策机构中共中央政治局上周承认需要调整住房政策，多个城市已放松房地产繁荣时期实施的购房限制。私营数据公司克而瑞周一表示，7月中国百强房企实现商品房销售额490亿美元，环比下降三分之一，创三年单月最低。

本文由肖骁、Grace Zhu和李草共同完成。

联系记者Stella Yifan Xie，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年8月1日印刷版，标题为《中国经济复苏显现停滞迹象》。