AMLO与Pemex玩起了空壳游戏 - 《华尔街日报》

当7月7日爆炸事件震撼墨西哥国家石油公司（Pemex）的海上生产设施时，这家国有企业的债券也受到冲击。一周后，惠誉下调评级，紧接着穆迪将其对Pemex的展望从"稳定"调整为"负面"。

墨西哥政府此前不愿为Pemex债务提供担保。但周四首席执行官奥克塔维奥·罗梅罗宣布，墨西哥国库将介入为公司债务再融资。此举将使Pemex借贷成本降低约一半，但无助于改善公司管理不善、腐败、效率低下和政治化问题。消除市场压力反而可能恶化状况，但这也承认了Pemex无力自行摆脱1070亿美元债务困境。

坎塔雷尔油田Nohoch-A连接平台的爆炸画面被视频记录。当浓烟在火海上空翻滚时，配备水炮的应急船只紧急灭火。救援队疏散了320多名工人，事故造成两名外包商死亡，一人失踪。

Pemex表示关闭了"该区域几乎所有油井"，损失70万桶石油产量。截至周六下午，公司宣称已恢复60万桶产能。这次事故对这家曾象征墨西哥民族主义的明星企业而言，远不止是小挫折。

对惠誉而言，这可能是压垮骆驼的最后一根稻草。7月14日，该评级机构将墨西哥国家石油公司（Pemex）的"发行人违约评级"从BB-下调至B+。惠誉还表示，将把"Pemex约800亿美元未偿还国际票据的评级从’BB-‘下调至’B+/RR4’"。

惠誉称此次降级"反映了自2023年2月以来Pemex运营设施多次事故造成的环境和社会影响"。该机构还指出担忧"墨西哥政府在未获得债权人让步的情况下，未来两年实质性改善公司流动性状况和资本结构的意愿与能力"。

惠誉表示，今明两年到期债务超过150亿美元意味着再融资"将使公司面临更高利息支出"，对现金流造成压力。“若无法通过类似或其他长期金融工具为资本市场债务再融资，到2024年底其流动性风险将进一步恶化”。

在上周早间记者会上，墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔驳斥惠誉评级毫无意义，并称媒体夸大了最新事故。但罗梅罗当周晚些时候宣布政府将接管公司融资职能，这似乎是对投资者日益担忧该公司信用风险的直接回应。

当洛佩斯·奥夫拉多尔2018年12月就职时，罗梅罗曾表示到总统六年任期结束时，Pemex原油日产量将达262.4万桶以上。而6月包括合资项目在内的原油日产量仅为156万桶。

洛佩斯·奥夫拉多尔先生将墨西哥国家石油公司（Pemex）表现不佳归咎于前几届政府的管理不善以及2014年向有限竞争开放市场的能源改革。他的解决方案自然是安插亲信掌控公司，并试图恢复其在钻探及炼油等下游业务中的垄断地位。

政府已取消石油勘探和钻探新投资的招标轮次。拒绝私人资本意味着放弃国家额外的石油产量及相应的税收和特许权使用费收入。

墨西哥国家石油公司旗下六家炼油厂仅使用了54%的装机产能。但洛佩斯仍坚持在塔巴斯科州多斯博卡斯新建炼油厂。该项目耗资200亿美元（超预算两倍），至今尚未投产。汽油领域的潜在竞争者无法获得建设加油站或进口供应的许可。这损害了墨西哥经济：由于拒绝履行《美墨加协定》和国内法律规定的条约义务，政府抑制了其他领域的投资。近岸外包虽为墨西哥带来了新的制造业投资，但若对法治有信心，投资规模本应大得多。

路透社五月报道称，高硫"燃料油"产量激增，这是老旧低效炼油厂的副产品。无法加工这种碳氢化合物意味着公司要么将其出口到美国等技术先进地区的炼油厂（造成价值损失），要么不顾其严重污染用于发电。

债券投资者正在为政府干预欢呼，这引发了墨西哥国家石油公司债务的反弹。但通过明确将这家运营如政府官僚机构的公司财政负担转嫁给墨西哥联邦预算，洛佩斯·奥夫拉多尔让墨西哥人民更加贫困。

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墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔，7月28日于墨西哥特皮克。图片来源：墨西哥总统府/路透社刊登于2023年7月31日印刷版，标题为《洛佩斯·奥夫拉多尔与墨西哥国家石油公司的空壳游戏》。