日本央行放松市场管控 允许收益率跃升至九年高位——华尔街日报

日本央行行长植田和男表示，该行将避免任何过早的加息。图片来源：Dhiraj Singh/彭博新闻东京——日本央行长达十年的激进货币宽松政策即将结束的倒计时已经开始，尽管市场对剩余时间存在分歧。

日本央行周五允许10年期日本国债收益率升至近九年来的最高水平，行长植田和男表示，他正在给予市场更多推高收益率的自由。

但植田和男表示，此举并不意味着日本央行放弃了他的前任黑田东彦十年来推行的货币宽松政策。黑田东彦的政策包括负短期利率和大规模购买政府债券，以严格控制10年期债券收益率，最近的上限为0.5%。

日本央行周五表示，0.5%的上限现在只是一个建议，而不是严格的限制，并设定了1%的新严格上限。不久之后，10年期日本国债收益率一度达到0.575%，为2014年9月以来的最高水平，随后回落至0.54%。

日本的利率变动对美国市场很重要，因为日本金融机构是美国政府和企业债券的主要投资者。日本利率上升可能会导致其中一些机构试图将资金撤回国内，从而影响美国债券市场，并压低美元兑日元汇率。

植田表示，新政策旨在“提高货币宽松框架的可持续性”。他认为新的1%上限不太可能触及，称其为“以防万一的封顶措施”。

但他同时将更大的灵活性描述为对冲风险的手段，暗示若通胀持续超预期，这一调整可能发挥作用。日本通胀率已连续多月维持在3%以上，超出央行2%的目标。日本央行最新上调本财年通胀预期，承认四月份预测低估了国内物价上涨的持续性。

市场人士指出，植田对更高利率的容忍度及央行对通胀风险的暗示，预示着未来可能采取进一步措施，例如终止负短期利率或取消国债收益率上限。

若真如此，日本将迟滞地追随美联储和欧洲央行自去年开启的加息路径——这两家央行已为对抗通胀持续上调基准利率。

摩根大通经济学家藤田绫子表示，此前认为未来一年内结束负利率的可能性较低，但现在认为"明年春季实施的可能性已大幅提升"。

法国巴黎银行经济学家河野龙太郎指出，央行周五宣布的增强灵活性举措是"为日本央行取消负利率时可能面临的长期收益率上行压力做准备"。

投资者对这些举措的解读存在分歧。日经指数在央行公告发布后最初几分钟大幅下挫，随后收复大部分失地，最终收跌0.4%。

日元最初因市场对加息的预期而走强——加息将使日元计价资产更具吸引力——随后在日本央行行长植田和男暗示近期不会加息后，其汇率在其新闻发布会期间出现波动。

银行股大涨，因为国债收益率上升意味着它们可以对商业贷款收取更高利息，并从债券和其他投资中获得更好收益。

汽车制造商等日本出口商过去一年普遍受益于日元疲软，这使得它们从日本出口的产品以美元计价更具竞争力。三井住友DS资产管理公司策略师市川雅弘表示，只要利率不会大幅跳升，投资者就应对企业利润感到放心。

“日本央行可能会阻止收益率快速上升，以表明其并未走向政策退出。”市川说道。

权衡日本央行对国债收益率的限制（这是全球央行中非传统的工具）时，一些分析师将其与日本央行的股票购买计划相提并论，该计划已停止主动购买但尚未正式取消。他们表示，同样地，收益率上限即使技术上仍然存在，实际上也可能被逐步废除。

——本文由Kosaku Narioka供稿。

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刊登于2023年7月28日印刷版，标题为《日本目标保持不变》。