通胀放缓，但别指望政治压力会减轻——《华尔街日报》

从世界许多地区的头条新闻——更不用说本周联邦公开市场委员会会议前的乐观基调来看——你可能会认为我们终于要扭转通胀局面了。许多政客似乎松了一口气。哦不，*朋友们：*你们的斗争才刚刚开始。

问题在于，经济学家和政客们与充满选民的普通家庭在这个至关重要的经济现象上常常自说自话。所谓的专业人士执着于变化率——通胀率。但对实际购买商品的每个人来说，重要的是价格本身。

我们都认同，价格或年复一年的快速上涨给家庭和企业带来了巨大压力。专家们太容易忘记的是，只要价格水平相对于收入仍处于高位，无论增速是否放缓，这种痛苦就会持续存在。这已成为全球范围内一个重要的政治现实。

西班牙提供了最新例证。现任首相佩德罗·桑切斯在上周末的选举中避免了全面溃败，但该次投票的显著结果是中右翼人民党的复苏。该党的崛起甚至在选举前就让桑切斯的社会党支持者和左翼政治分析人士感到困惑。所有经济指标似乎都对现任者有利。警惕通胀政治风险的盟友抓住每个机会强调，西班牙在截至6月的一年里通胀率已降至1.9%，是欧盟主要经济体中最低的。

然而，多项调查一致显示，在经济问题中，尤其是通货膨胀，成为选民在选举前最关注的问题之一。数据表明，西班牙选民已不再遭受物价飞涨之苦，但他们的投票行为似乎仍受其影响。尽管媒体一片欢呼，桑切斯先生因其所谓的经济表现良好却未能获得足够认可，最终导致议会悬峙的尴尬局面。这是为何？

谜底之一在于价格水平。当前通胀率虽低，却掩盖了2021年1月至2023年6月间西班牙消费者价格指数累计上涨15%的事实。名义工资仅增长约10%。无怪乎选民对桑切斯的经济政策心怀不满——这两项数据叠加，明显反映出生活水平的大幅下降。

西班牙之前，英国已有先例。表面上看，英国政治有个难解之谜：即便在经济增长、通胀受控时期，选民仍持续表现出逆反心理。最明显的是，在2016年6月脱欧公投前的两年半里，通胀率从未超过2%。但这场险胜的公投结果，部分归因于民众长期未被察觉的经济不满情绪。

英国当时与现在面临同样的问题：前期通胀造成的价格水平滞后效应。2008年金融恐慌及随后的货币宽松政策后，通胀率在2011年秋达到5.2%的峰值。但纵观整个通胀周期（2008年初至2013年底），消费者价格指数累计上涨了21%。

多亏了公投后的又一次通胀激增（2017年至2018年间价格指数上涨了5.6%），剔除社会转移支付后的家庭收入中位数直到2019-20财年才经通胀调整后恢复至危机前水平。顺带一提，自2021年1月以来英国物价水平又上涨了21%，而实际工资却未见相应复苏。

现在来看美国。截至6月消费者价格通胀率已降至3%。但反映绝对价格水平的核心消费者价格指数仍比2021年1月高出17%，且只要通胀率为正，每月都在持续攀升。收入增速未能跟上，经通胀调整的周薪较2021年1月低约2%。难怪拜登总统难以说服选民相信经济状况比他上任时更好——事实并非如此。

这对政客们的启示是：他们一直误判了价格问题的政治影响。通胀率并非其选举困境的根源，疲软的生产力增长才是。在政策制定者放任物价失控多年后，唯有企业生产性投资的持续增长，才能支撑全球家庭克服生活质量受损所需的实际工资增长。

鉴于全球多数政策制定者对于如何实现这种转型毫无头绪，他们不应指望放缓的通胀率能让自己的政治生涯更轻松。

佩德罗·桑切斯7月21日在西班牙赫塔菲的集会上发表讲话。图片来源：哈维尔·索里亚诺/法新社/盖蒂图片社刊登于2023年7月28日印刷版，标题为《通胀放缓，但别指望政治压力会减轻》。