为何汽车经销商风光不再——《华尔街日报》

汽车经销商不再加速前进，但也没有停滞不前。

随着供应紧张、价格高企和利率极低的时期逐渐成为过去，业务状况更接近以往——不算糟糕。同店销售数据显示，利西亚汽车 周三表示，第二季度新车销量同比增长3.6%。全美汽车 上周五报告同期同店销量增长7%，而阿斯伯里汽车集团 的增幅为3%。

但经销商股价已提前消化了大量乐观预期。尽管全美汽车上周五公布的营收超预期、净利润符合预期，股价仍下跌12%。利西亚汽车同日也出现下跌。随后利西亚周三早盘因净利润超预期17%大涨9%。即便经过回调，两家经销商年内涨幅仍超40%，跑赢标普500指数逾20个百分点。

经销商表示，疫情期间供应链问题导致库存受限，过去几年未能购得心仪车辆的消费者仍有被压抑的需求。考克斯汽车数据显示，6月美国市场未售新车库存约53天供应量，同比增加39%，但仍低于疫情前60天的水平。新车供应改善似乎抑制了二手车需求，利西亚和全美汽车同店二手车销量分别下降11.6%和13.1%。

AutoNation的利润正从高利润率业务中获得助力，例如其零部件和服务部门。图片来源：Bridget Bennett/彭博新闻不过，以标价售出的汽车数量减少，给盈利能力带来压力。AutoNation表示，其近40%的车辆以厂商建议零售价售出，低于前一季度的45%。同样拖累利润率的因素还有：高利率和新车供应改善大幅增加了库存融资成本——即经销商为未售出库存车辆支付的费用。AutoNation第二季度库存利息支出为3300万美元，高于上年同期的580万美元。Lithia的库存利息支出从380万美元增至3470万美元。

汽车销售毛利下降在一定程度上被高利润率业务（零部件和服务以及金融保险）的利润所抵消。这两项业务仅占Lithia Motors业务的15%，却贡献了57%的毛利。Lithia和AutoNation的零部件和服务毛利分别增长8.9%和11.5%。AutoNation首席执行官Mike Manley周五表示，公路出行恢复和老旧车辆增多助力了这部分业务。两家公司的金融保险部门毛利小幅下滑。而如今多家银行和信用合作社正在缩减汽车贷款业务，这可能使经销商旗下金融部门受益。

尽管如此，这些利润流在某种程度上仍依赖于汽车销量。利率上升和以旧换新价值下降使许多潜在买家面临财务压力。根据Edmunds数据，上月新车月供平均达736美元，同比上涨50美元；二手车月供升至574美元，增加20美元。考克斯汽车公司报告显示，消费者对经济型车型的需求显而易见：无论是新车还是二手车，低价车型库存最为紧张。而贷款机构似乎并未通过大幅延长贷款期限来维持月供稳定——新车贷款平均期限为68.5个月，较上年同期减少两个月。考克斯数据显示，所有贷款机构都已收紧汽车贷款信贷准入。

经销商仍在推进业务，但增速放缓似乎不可避免。

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本文发表于2023年7月27日印刷版，标题为《为何汽车经销商正失去光环》。