《华尔街日报》：看到开放道路，部分汽车贷款机构加大油门

第一资本金融公司第二季度汽车贷款净坏账率为1.4%。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻汽车贷款机构数量可能正在减少，这为其他机构创造了更好的发展环境。但这并不意味着可以肆意加速放贷。

在次级汽车贷款借款人中，疫情期间极低的违约率已远超正常水平。艾可飞公司高管周四向分析师表示，次级汽车贷款借款人的违约率不仅高于疫情前水平，甚至超过了2008年金融危机后2009年和2010年的峰值。

大型汽车贷款机构将避开这一风险，因为它们的贷款组合更倾向于信用可靠的借款人。即便如此，优质贷款组合的违约率和损失率也在上升。Ally金融上周预测今年零售汽车贷款净坏账率将达到1.8%，处于此前预测区间的上限，而2017至2019年的历史平均水平约为1.4%。第一资本金融公司第二季度汽车贷款净坏账率为1.4%，同比上升0.79个百分点。

在此背景下，部分贷款机构正在退出市场。这为汽车贷款盈利创造了更多机会——即使只选择最优质的借款人。Ally向分析师表示，超优质贷款的潜在回报"显著高于正常水平"。第一资本金融公司周四称，尽管其"一度踩下汽车贷款刹车"，但"最近几个月我们看到可以稍微加大力度"。

这一情况出现之际，包括第五第三银行和美国合众银行在内的多家银行上周表示，它们一直在出售或缩减汽车贷款业务。信用合作社也出现了急剧收缩，它们此前激进的定价策略曾让银行放贷机构处境更加艰难。考克斯汽车公司的Dealertrack汽车信贷可用性指数显示，6月份信用合作社的贷款同比减少近17%，而银行的降幅仅为7.5%。

优质客户的违约率较低，但他们也能获得较低的利率，这给贷款收益率带来了压力。Ally向分析师表示，“随着我们提高了超级优质客户在业务量中的比例，本季度的原始收益率有所下降。“这些收益率需要保持在相对较高的水平，以防止融资成本上升进一步挤压盈利能力。这也使得信贷表现成为维持尽可能高回报的关键。

此外，即使是优质借款人的信用风险目前也可能难以预测。其中一个风险是二手车价格下跌幅度超过预期，这使得在收回车辆后出售时更难收回贷款。除此之外，汽车市场还出现了其他前所未有的情况，比如由于汽车价格上涨和利率上升，现在有月供超过1000美元的借款人数量增加。即使是富裕人群也可能对这种支出望而却步。

更广泛地说，第一资本首席执行官理查德·费尔班克周四描述了他所谓的"递延坏账效应”。他表示，由于过去三年消费信贷的表现如此不同寻常，“很可能在另一面会出现一些追赶效应，特别是对于那些在过去三年中可能已经形成坏账的消费者。“这包括究竟谁是优质借款人的问题，费尔班克指出，储蓄利率上升意味着近年来有大量次级客户升级为优质客户，这可能给信贷模型提供了误导性数据。

向更富裕的借款人放贷有助于规避信用风险，特别是当定价合理时。但这并非万能解决方案。

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刊登于2023年7月24日印刷版，标题为《部分汽车贷款机构认为有理由加速放贷》。