俄罗斯因乌克兰战争成本攀升而加息——《华尔街日报》

俄罗斯中央银行总部。图片来源：yuri kochetkov/Shutterstock俄罗斯央行周五自乌克兰战争爆发初期以来首次上调关键利率，以应对该国经济因劳动力短缺、卢布贬值和通胀卷土重来而面临的艰难新阶段。

俄罗斯经济去年陷入衰退，但由于石油和天然气收入激增、政府补贴以及能够迅速将贸易从欧洲转向亚洲，该国经济经受住了西方制裁的冲击。经济学家预计俄罗斯今年将勉强实现正增长。

但利率的新一轮上升——这一举措的幅度超出预期——是一个信号，表明该国经济正处于一个转折点。去年支撑经济的因素已经减弱，新的压力已经出现。

“俄罗斯的宏观经济稳定现在处于自战争开始以来最脆弱的境地，”凯投宏观(Capital Economics)的新兴市场经济高级经济学家利亚姆·皮奇(Liam Peach)表示。

上个月瓦格纳雇佣兵集团未遂的兵变推动卢布走低，再加上工资飙升和债务推动的政府支出激增，重新引发了通胀压力，因此有必要加息。

尽管俄罗斯的整体通胀率看似较低，6月份同比仅为3.25%，但较5月份的2.5%已大幅上升。由于去年入侵乌克兰后形成的较高基数效应，价格上涨的大部分被掩盖了。近期周度数据持续超出预期，经济学家预测未来几个月消费者价格将急剧上涨。

上周五，为遏制通胀抬头，俄罗斯央行将利率从7.5%全线上调1个百分点至8.5%，超出经济学家预期的0.5个百分点涨幅。

“近几个月经济形势已发生重大变化，“俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜对记者表示，“劳动力短缺问题愈发严峻，卢布持续走弱，价格上行压力不断加剧。”

纳比乌林娜称后续可能继续加息，具体幅度将取决于未来经济发展态势。

俄罗斯央行预测今年经济增速将在1.5%至2.5%之间，较4月份预测的0.5%-2%有所上调。

然而这种增长态势暴露出俄罗斯经济的局限性——当前俄乌战争进入第二年，该国正竭力为战争调配资源和人力。

国际货币基金组织曾估算，在2014年（俄罗斯从乌克兰吞并克里米亚之年）之前，俄罗斯的潜在增长率（即不引发通胀加速的经济增速上限）约为3.5%。部分经济学家认为，如今这一上限已降至不足1%。

与战争相关的支出给该国财政带来了压力，上半年国家预算出现严重赤字。为应对不断膨胀的赤字，政府表示将实施支出削减。

“战争迫使政府放弃了之前财政保守的政策，增加了支出，这支撑了经济增长，“芬兰银行新兴经济体研究所所长伊卡·科尔霍宁表示。

俄罗斯财政部副部长周二表示，战争支出导致俄罗斯债务负担增加。

“我们将增加债务，这是一个无望的局面，“伊琳娜·奥克拉德尼科娃在俄罗斯议会上院会议上表示，据国家通讯社塔斯社报道。“我们必须这样做，因为我们的支出在增长，我们必须支持经济…我们必须支持军事集团。”

由于西方制裁导致原油价格下跌和俄罗斯石油价格大幅折扣，上半年能源预算收入与去年相比几乎减半。俄罗斯的经常账户盈余（衡量流入经济的资金的广泛指标）从去年同期的767亿美元缩减至今年第二季度的54亿美元。

贸易恶化以及六月兵变后的不确定性，使卢布成为今年全球表现最差的货币之一，对美元贬值约18%。据中央银行称，俄罗斯人在兵变期间提取了1000亿卢布，相当于11亿美元。货币贬值增加了进口成本，加剧了通货膨胀。

劳动力市场已成为另一大压力点：在严峻的人口前景压力下，由于数百万人逃离俄罗斯或被征召入伍，该国企业正面临自20世纪90年代以来最严重的劳动力短缺。

穆迪分析经济学家奥尔加·贝奇科娃表示：“劳动力、生产资源和金融资源的竞争正在加剧。”

莫斯科某大型超市的购物人群。图片来源：马克西姆·希彭科夫/ZUMA Press货币贬值、贸易平衡恶化和劳动力短缺共同推高了通货膨胀。

她补充道：“叠加卢布贬值的滞后效应，未来几个月物价将持续上涨。”

经济学家指出，俄罗斯经济产能向军事领域转移，是今年能够避免深度衰退并实现增长的关键因素。

一季度政府支出占GDP比重同比激增13.5%，创下自1996年有记录以来最高增速。

虽然官方统计未单独列示军工产量，但被分析师认为包含武器弹药的"金属制成品"类别，今年前五个月产量同比增长26%。其他涉及军工的领域同样增长迅猛：计算机、光学电子产品产量增长22%，特种服装产量飙升84%。相比之下，汽车产量同比下降18.5%。

分析师表示，从长远来看，制裁的持续影响、俄罗斯在国际上的孤立以及劳动力短缺严重削弱了增长前景。

“尽管迄今为止俄罗斯对制裁的承受能力比预期要好，但从整体情况来看，我们不能乐观，“科尔霍宁说。

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刊登于2023年7月22日的印刷版，标题为’战争成本上升，俄罗斯利率上调’。