《华尔街日报》：房市衰退已成过去

新建筑许可证数量的增加表明，第三季度住宅投资增长将呈现积极态势。图片来源：Jeff Lautenberger/华尔街日报许多人仍预计美国将陷入衰退。但对房地产市场而言，衰退可能已成过往。

建筑商的悲观情绪较一年前有所减弱。全美住宅建筑商协会周二报告称，7月份行业信心指数从6月的55升至56——虽然仍处于低迷区间，但已较去年12月31的低点显著回升，并创下去年6月以来的最高水平。周三美国商务部数据显示，经季节性调整后，6月新屋开工年率为144万套，这使得二季度平均新屋开工数从一季度的139万套升至145万套，标志着自去年初以来首次实现季度增长。

基于周三的报告，亚特兰大联储的GDP追踪模型目前预估，二季度住宅投资年化增长率较一季度微升0.1%——增幅虽小，却是2021年一季度以来的首次正增长。此外，新建筑许可证数量的增加预示着第三季度住宅投资增长将继续保持正向。

与此同时，当D.R. Horton于周四公布截至6月30日的第三财季业绩时，这家建筑公司的语气显得异常乐观。这家全美最大住宅建筑商不仅轻松超出分析师预期，还宣布将本财年（截至9月）房屋交付量预期从原先的7.7万至8万套上调至8.28万至8.33万套。

在抵押贷款利率仍处高位的背景下，房市回暖多少有些出人意料。然而该行业面临的最大障碍似乎与供应而非 affordability 有关。部分供应问题本身就是高利率的衍生品：许多房主不愿出售现有房产，从而失去已锁定的低利率。全美房地产经纪人协会周四数据显示，上月待售房屋仅108万套，远低于2019年6月的192万套。疫情前数年住宅建设活动已持续低迷，导致住房短缺。当前就业市场极度紧张，用工难问题正制约建筑商提速开发。

最终结果是，房地产业可能正为GDP增长提供温和助力，且这种态势有望在未来几个季度延续。这本身就降低了美国经济陷入衰退的可能性——历史上房市复苏通常始于经济衰退结束后。

潜在风险何在？抵押贷款利率可能进一步攀升。但这种情况需要美联储释放信号，表明其将在今年延续加息至2024年——而押注下周仅最后一次加息的投资者认为这不会发生。若投资者判断正确，房市短期内应无重陷衰退之虞。

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更正与补充说明在疫情爆发前的几年里，住宅建设活动已经疲软，导致住房短缺。本文早期版本错误地称疫情初期存在住房过剩。（2023年7月20日更正）

刊登于2023年7月21日印刷版，标题为《住房衰退已成往事》。