Carvana达成协议避免现金短缺 - 《华尔街日报》

在线二手车经销商Carvana 正采取"先买后付"策略，以解决与贷款机构长期僵局并缓解迫在眉睫的现金危机。该公司周三表示，将用部分未偿债券置换新票据，此举可推迟未来两年内部分利息支付。与旧债不同，新票据将以公司资产作为担保。

公司还将发行3.5亿美元新股，首席执行官厄尼·加西亚三世及其父亲——公司最大股东厄尼·加西亚二世需认购其中1.26亿美元。高管周三表示，股权融资将为债务置换中的债权人偿付提供现金支持。

这家资金紧张的经销商一直背负着从阿波罗全球管理等机构获得的巨额债务，这些资金曾用于支撑其高速扩张。去年销售增长急刹后，股价暴跌的Carvana聘请了以激进策略闻名的重组顾问。

为推进债务置换，Carvana还提前发布了原定下月公布的季度财报。

周三早间公司披露，3至6月期间售出76,530辆汽车，同比下滑35%。随着转型计划聚焦于遏制初创企业典型的资金消耗，季度亏损从去年4.39亿美元收窄至1.05亿美元。

Carvana股价飙升40%，至55.80美元。

2017年Carvana首次公开募股时，Ernie Garcia III和他的父亲Ernie Garcia II（戴眼镜）的合影。照片：Michael Nagle/彭博新闻此次上涨使该公司在2023年的火热表现更上一层楼，其股价从年初的4.74美元上涨了约十倍。然而，投资者的这种乐观情绪与债券投资者截然不同，后者一直在为重大违约风险定价。

该公司的股价仍比2021年370美元的历史高点低约85%。这一飙升是因为Carvana高管们推崇每单位毛利润，这是一种超越传统会计原则的盈利指标。该指标的计算方法是将公司的毛利润除以售出的汽车数量。

Carvana的大部分毛利润来自将其提供给购车者的贷款出售给银行或债券投资者。去年冬天，该公司账面上的贷款比平时多。在过去的一个季度里，该公司开始出售积压的贷款，同时减少汽车销售，从而推高了这一指标。

Carvana高管周三表示，贷款积压将持续到第三季度。

Carvana还表示，其毛利润受益于一次性库存补贴。该公司上一季度使用了类似的补贴来提高其毛利润指标。

Carvana在3月至6月期间售出76,530辆汽车，较去年同期下降35%。图片来源：Hyoung Chang/《丹佛邮报》/Getty ImagesCarvana首席财务官马克·詹金斯在与分析师的电话会议中表示，这两项非经常性项目约占公司报告调整后息税折旧摊销前利润的45%。

完成大额收购后，该公司2022年报告亏损16亿美元，其中包括8.47亿美元商誉减值。根据新交换协议的条款，加西亚家族和Carvana同意支付债权人在过去一年中产生的费用，这些债权人曾达成非常规协议，在与公司和家族的谈判中相互合作。

投资者和分析师对该交易表示赞赏。来自Oppenheimer的分析师布莱恩·纳格尔在提问时首先祝贺高管们本季度的表现。

加西亚三世表示：“这大约是我们公开生涯中收到的第三次祝贺。所以这对我们的意义超乎你的想象。”

联系作者本·福迪，邮箱：[email protected]

更正与补充说明Carvana的单位毛利润指标是通过将公司毛利润除以售出汽车数量计算得出。本文早期版本错误表述为通过售出汽车数量除以毛利润计算。（更正于7月19日）

本文刊登于2023年7月20日印刷版，标题为《Carvana达成协议避免资金危机》。